投资要点

    事件描述

    东方新星发布公司2015 年年度报告,报告期内实现营业收入2.78 亿元,同比下降40.93%,毛利率32.98%,同比上升6.02%,实现归属于母公司所有者净利润0.19 亿元,同比下降49.70%,EPS0.19 元。

    其中,第4 季度实现营业收入0.69 亿元,同比下降61.24%,毛利率34.38%,同比上升1.28%,归属净利润-42.62 万元。

    事件评论

    行业低迷,利润下滑:受国内经济增速放缓及局部产能过剩等不利因素影响,石油化工行业整体效益下降,公司订单减少,营收同比降低40.93%。盈利方面,由于公司加大研发投入使得岩土工程和勘察业务的毛利率都有所增加,加之高毛利率的勘察业务占比提升,带动整体毛利率上升6.02%。费用方面,由于研发费用提升导致管理费用同比增长9.49%,同时由于募集资金利息收入,使得财务费用收入同比增长150.75%。较去年资产减值损失减少,导致最终净利润1886 万元。

    公司四季度主营收入6933 万元,同比降低61.24%。四季度毛利率34.38%,同比上涨1.28 个百分点。四季度归属净利润-42.62 万元。

    主营低迷,重整旗鼓:经济发展“新常态”下,勘察与岩土工程企业订单减少,效益普遍大幅降低,公司前身为中国石化集团勘察设计院,不断加大科研投入,保持工程项目利润最大化。公司股票上市,资本实力得到显著增强,设立舟山、重庆分公司,开拓全国市场和业务,市场占有率有望得到提升。

    放眼海外,踌躇满志:国际基础设施市场潜力巨大,随着国家“一带一路”战略的制定和推进,公司加大海外市场开发力度,作为未来发展的重要增长点之一。公司出资458 万元成立文莱全资子公司,引进消化国外先进技术和装备,提升公司海外经营能力和效益,积极开拓东南亚市场。

    预计公司2016、2017 年EPS 分别为0.22 元、0.25 元,对应PE156、139,给予“增持”评级。