核心观点:

    公司主要为石油化工行业、新型煤化工行业的大型建设项目提供工程勘察和岩土工程施工服务。公司主营业务为石油化工工程、油气储运工程和其它建筑工程提供工程勘察和岩土工程施工服务,可提供包括工程测量、工程勘察、岩土工程设计、岩土工程施工、岩土工程检测等服务。公司拥有工程勘察综合类甲级、甲级工程测绘等资格证书。公司 2013年收入/归母净利润 5.00/0.56 亿元,主营业务工程勘察和岩土工程施工分别占营业收入的 27%和 73%。公司 2011-2013 年的营业收入总体保持稳定,分别为 5.29 亿元、4.94 亿元和 5.00 亿元。公司控股股东、实际控制人陈会利先生持有公司 10.72%的股权。

    十二五期间石油化工行业战略目标是保持平稳快速增长,力争 2015 年行业总产值达到 14 万亿元。2011 年以来,我国石油化工行业每年固定资产投资增速都在 20%以上,平均每年增加投资额 3200 亿,在 2020 年之前,我国至少还有 2800 万吨的国家石油储备计划基地需要建设,公司所处行业市场空间广阔。公司的主要竞争对手有中石油华东勘察设计院、中石油天然气管道工程公司、中国化学工程第一岩土工程公司、中化岩土、中勘冶金勘察设计研究院等。

    公司竞争优势:(1)技术与人才储备优势:公司主持编写行业标准 6项,参编行业标准 1 项、国家标准 4 项,现有专业技术人员 273 人,中高级技术人员 131 人,并有 60 人拥有共计 95 个国家各类注册工程师资格。(2)资质与品牌优势:公司现持有工程勘察综合类甲级、测绘甲级、地基与基础工程专业承包壹级等工程勘察和岩土工程施工领域最高等级资质。(3)工程管控优势:公司建立、健全并实施 HSE 管理体系,建立了规范化、标准化的项目流程控制制度。(4)客户资源优势:公司在多年的业务合作中,进入了中国石化集团、中国石油集团、中海油、中化集团、神华集团、万华集团等大型炼化企业和煤化工企业的工程建设市场,成为其优先合作服务商。

    公司未来成长驱动因素:(1)传统石油化工市场需求稳定增长:我国作为能源和资源的消耗大国,2013 石油制品消费量为 10068 桶/天,石油制品的消费量年均增速为 4%,炼油化工项目的工程勘察与岩土工程施工的市场需求将持续稳定增长。(2)新型煤化工行业市场空间广阔:从各省已经出台的“十二五”规划来看,多个省份将新型煤化工作为战略性支柱产业,投资方向集中于煤制气、煤制烯烃、煤制乙二醇、煤制甲醇等领域,初步统计计划投资总额约达 2 万亿元。(3)产业链延伸:公司上市后将可能通过收购兼并、股权置换、资产置换等手段实现低成本快速扩张,迅速做大做强主营业务或围绕主营业务向两端延伸。

    风险因素:工业投资规模波动;石油化工和煤化工建设不及预期。