IPO发行概况

    资料来源：公司公告，申万宏源研究

    预计发行价格为5.74元，发行新股数量不超过6,000万股，发行后总股本不超过42,000万股，对应摊薄后14年21.7倍市盈率，对应上市后24.1亿元市值

    初步询价日期：2015年4月8-9日

    1 昇兴股份：国内金属包装行业准龙头企业

    主要产品为马口铁三片罐，现有产能共44.62亿只；铝质两片罐，现有产能8.55亿只（截止2014/12/31）

    公司主要产品为用于食品、饮料等包装所使用的金属容器，是中国最大的金属容器生产企业之一。

    1.1 发行前股权结构

    林永贤、林永保、林永龙三兄弟为公司实际控制人。公司控股股东为昇兴控股有限公司，发行前持有公司93.3617%的股权，发行后持有公司80.0242%股权；公司实际控制人为林永贤、林永保、林永龙，三人直接持有昇兴控股76.9107%股份，通过昇兴控股间接持有本公司71.8051%的股权。

    1.5 主要产品

    公司的产品主要包括马口铁三片罐、铝质两片罐；未来，公司将进一步延伸产品线，择机进入气雾罐、油漆罐等化工产品金属容器和金属奶粉罐的生产销售领域。

    12-14年，公司营业收入95%以上来自易拉罐销售收入，毛利率基本稳定，易拉罐收入是公司主要利润来源。

    1.6 募集资金用途

    公司拟发行6000万股，募集3.14亿元，投入2个生产线建设项目和1个生产线升级改造项目，以扩大公司产能，满足客户需求，提高公司市场竞争力。

    募投项目全部投产后，公司每年将新增10.73亿只易拉罐和10.08亿片底盖，可以满足新客户订单不断增加的需求。

    2 行业概况

    我国金属包装行业产值占比低于世界平均水平，未来发展空间大

    2003-2014年我国金属包装销售收入年复合增长率达到19.2%，但目前占我国包装产业比重仍不足10%，远低于全球16%水平。

    2011年，世界人均年金属包装消费13.6美元，而我国人均年金属包装消费约5美元。

    当前日本韩国人均年消费饮料罐超过100罐，而我国人均年消费饮料罐不足8罐。

    2 行业概况

    下游主要为食品及饮料制造业，发展空间大

    我国食品行业销售收入由2005年3,590亿元增长至2014年20,262亿元，年复合增长率约21.20%；饮料行业的销售收入由2005年3,036亿元增长至2014年16,232亿元，年复合增长率约20.47%；

    在我国金属包装各类产品整体销售收入中，饮料罐收入占33%，食品罐收入占12%，两者合计占45%。

    3 昇兴股份VS永新股份VS中粮包装VS奥瑞金

    营业收入持续增长，净利润较为稳定。12-14年，公司营业收入增长率分别为0.27%、32.15%、7.75%，净利润增长率分别为：-14.63%、6.02%、-4.05%。

    毛利率基本稳定。12-14年，公司毛利率分别为17.23%，16.34%和16.73%。14年公司毛利率低于盈利能力较强的奥瑞金，但与行业内其它公司差别较小。

    费用率整体处于较低水平。12-14年由于公司经营规模扩大，期间费用总额增长较快，但费用率整体保持较低水平，分别为6.90%、7.86%、8.46%。