核心观点:

    全面发展的展示行业新星

    易尚展示提供企业用户的品牌终端展示服务、3D 虚拟展示服务和循环会展服务。品牌终端展示服务的对象为国内外知名企业,包括消费电子和家电等,从整体展示项目策划设计到展示道具研发生产的一体化解决方案。虚拟展示业务以3D 扫描成像为主,还包括虚拟展示设计、研发、推广应用等。循环会展则是为会展参展商提供可循环的展台搭建和设计策划等服务,目前处于研发推广阶段。

    零售行业蓬勃发展,终端展示业务受益

    易尚展示的品牌终端展示服务包括整体展示项目和展示道具,其业务具有传统家具制造和文化产业的双重属性,注重展示设计和品牌营销。零售业的连锁经营趋势是展示行业的重要驱动因素。重视设计和品牌文化,以及一体化终端展示服务和循环会展将成为未来发展趋势。

    3D 扫描技术领先,对接VR 前景光明

    易尚展示拥有强大的3D 扫描技术,属于3D 产业链的上游。3D 扫描的核心是实物到虚拟成像的逆向建模,未来有望对接包括VR(虚拟现实)、AR(增强现实)、文物仿真制作、人脸/人体识别等在内的多类型商业模式。

    盈利预测与投资建议

    预计易尚展示2015-2017 年归属母公司净利润分别为0.44 亿元、0.57亿元和0.79 亿元,EPS 分别为0.31 元、0.41 元和0.56 元,对应的PE 估值分别为357 倍、274 倍和199 倍。参照可比公司估值水平和易尚展示未来业绩增速,首次覆盖给予公司“谨慎增持”评级。

    风险提示

    零售行业整体发展状况、展示需求、3D 扫描技术的应用具有不确定性。