事件：2023 年4 月29 日，公司发布《2022 年年度报告》及《2023 年第一季度报告》，公司2022 年度实现营业收入38.81 亿元，同比增长28.49%，实现归母净利润1.66 亿元，同比增长36.28%，扣非后归母净利润0.97 亿元，同比增长43.73%；2023 年一季度公司实现营业收入9.86 亿元，同比增长22.53%，实现归母净利润0.43 亿元，同比减少28.34%。

    　　四季度业绩大幅增长，盈利有望能力稳步提升：2022 年第四季度实现营业收入13.39 亿元，同比增长86.25%，归母净利润0.46 亿元，同比增长34.71%，扣非后归母净利润0.30 亿元，同比增长690.94%，毛利率和净利率为34.76%/4.08%，同比+5.39pct/-2.96pct。四季度收入和利润实现增长，主要原因系前期疫情积压订单逐步交付和海外克鲁斯供应链的逐步恢复，公司四季度的管理费用、研发费用和财务费用增加较多，导致四季度净利率出现下滑。公司一季度收入端实现稳定增长，由于公司持续加大研发投入，并且一季度公司利息增加并产生汇兑损失，因此净利润有所下滑。

    　　股权激励助力公司稳步发展：公司作为国产机器人行业龙头，在过去3 年持续扩大市场份额，提高品牌知名度，营收规模持续扩大，自2021 年H2 开始推动国产化零部件替代、大客户战略等转变，以期改善毛利率水平。2022 年国内销售毛利率水平已有所改善，海外业务受国际环境影响毛利率有所下滑使得公司整体毛利率变化不大。2023 年公司将持续做国产化零部件替代和降本增效，且推出的三期股权激励计划设定归母净利润目标2023-2025 目标分别为不低于3 亿/5 亿/8 亿，将推动管理层改善公司盈利能力，公司盈利能力有望持续向好。

    　　投资建议：公司作为国内自动化行业领先企业和国产机器人行业龙头企业，推出了中长期股权激励计划，且在工业机器人全产业链深度布局，我们预计公司未来将保持较好增长。预计公司2023/2024 年实现归母净利润2.9/4.8 亿元，对应PE 为71/43 倍，给予“增持”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧风险；国产化替代不及预期。