事件

    　　公司2022 年前三季度实现营收25.42 亿元，同比+10.45%；归母净利润1.20 亿元，同比+36.89%；扣非后归母净利润0.66 亿元，同比+4.79%；其中Q3 单季度实现营收8.87 亿元，同比+19.83%；归母净利润0.44 亿元，同比+76.13%；扣非后归母净利润0.32 亿元，同比+113.60%。

    　　简评

    　　受益下游新能源行业需求旺盛，公司Q3 机器人业务增长迅速公司2022Q3 营收实现较快增长，主要受益于：①工业机器人及智能制造业务实现收入约6.7 亿，同比增长约18%，其中工业机器人业务增长迅速，Q3 单季度工业机器人国内业务收入同比增长69.95%，主要因为下游锂电等新能源行业需求较好，推动国内大六轴工业机器人行业销量Q3 同比快速增长，增速达到80.99%，公司作为国内六轴机器人龙头企业，Q3 市场份额达到9.95%，同比增加1.90 个pct。②自动化核心部件及运动控制系统业务实现收入约2.2 亿元，同比增长约26.52%，主要由于公司交付了Q2未能及时交付的部分解决方案产品，并且依靠自身既拥有自动化核心部件又拥有机器人的优势持续满足下游客户对整体解决方案和一站式服务的需求。

    　　毛利率同比略有下降，精益化管理推动净利率提升2022 年Q1-3，公司毛利率、净利率分别为33.37%、4.73%，分别同比-0.16、+0.91 个pct；其中，Q3 单季度毛利率、净利率分别为33.81%、4.96%，分别同比-0.40、+1.58 个pct。

    　　公司Q3 毛利率同比略有下降，主要由于海外业务，尤其是Cloos机器人业务，受通胀影响明显，毛利率有所下降。

    　　净利率同比小幅上升，主要由于公司推行全面精益化管理，控制费用的合理支出，运营能力正在逐步增强。公司Q3 期间费用率30.44%，同比-2.67 个pct。其中，销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为9.33%、11.13%、1.87%、8.10%，同比分别-0.15、-1.89、+1.13、-1.75 个pct。

    　　公司市场地位持续提升，产能不断扩张

    　　公司市场地位持续提升：根据睿工业披露的数据，2022Q1-3 公司在国内销售工业机器人1.30 万台，同比+87.92%，市场份额达到6.35%。其中，Q3 单季度公司国内工业机器人销量4720 台，同比增长82.95%，市场份额 达6.46%，同比增长2.25 个pct　　产能持续扩张：①公司已建成国内首家由自主机器人生产机器人的自动化和信息化的智能工厂，实现了机器人

    　　本体生产的自动化、信息化，正在建设中的总部二期项目将于2023 年建成，投产后预计实现年产5 万台套。②

    　　2022 年6 月，公司宣布建立高淳基地，预计总投资12 亿，总用地约200 亩，自开工之日起2 年内竣工并投产。

    　　该基地主要负责智能制造产线业务，目前公司已经在租用2 万平米左右的厂房开展相关业务生产，高淳会尽快

    　　建成5-6 万平的厂房以满足公司未来2-3 年的生产需求。

    　　盈利预测与投资建议

    　　预计公司2022-2024 年归母净利润分别为1.83、2.71、3.83 亿元，同比分别增长50.33%、47.90%、41.10%，对

    　　应94.66、64.00、45.36 倍PE，维持“买入”评级。

    　　风险提示：①宏观经济和制造业景气度下滑风险：公司产品主要应用于智能装备制造及智能化生产领域，因此

    　　其需求与国民经济的景气程度有较强的相关性。若未来国内外宏观经济环境发生变化，下游行业投资放缓，将

    　　可能影响智能制造行业的发展环境和市场需求，从而给公司的经营业绩和盈利能力带来不利影响。

    　　②市场竞争风险：如果国际厂商加大本土化经营力度，以及国内厂商在技术、经营模式方面的全面跟进和模仿，

    　　国内市场竞争将日趋激烈，公司面临市场竞争加剧的风险。

    　　③原材料价格上涨风险：受全球宏观经济、贸易战、疫情防控、自然灾害等影响，若原材料继续上涨，芯片等

    　　关键物料供应持续出现失衡，将引起公司产品成本增加，则可能对公司经营业绩产生一定影响。