业绩简评

    　　2022 年8 月30 日公司发布2022 年中报，1H22 实现营收16.55 亿元，同比上升6.00%；实现归母净利润0.76 亿元，同比上升21.32%。其中Q2 单季度实现营收8.51 亿元，同比下降8.13%；实现归母净利润0.16 亿元，同比下降46.24%。

    　　经营分析

    　　公司工业机器人本体业绩同比上升，自动化核心部件业务短期承压：分业务来看，工业机器人及智能制造业务收入11.80 亿元，同比增长8.71%，工业机器人本体销售增长超过50%，继续保持快速增长；自动化核心部件业务收入4.76 亿元，同比下降0.17%。二季度受疫情影响，叠加上游通胀、出口新增订单减少等因素，通用自动化行业景气度持续下行，公司利润短期受到影响，自动化核心部件业务收入相比去年同期基本持平。

    　　公司盈利能力稳定，单季度毛利率环比逐步上升：公司22H1 毛利率为33.14%，同比基本持平。其中，工业机器人及智能制造业务毛利率34.05%，同比下降0.46pcts；自动化核心部件业务毛利率30.88%，同比上升0.62pcts。分季度看，公司通过继续优化产业链、提升国产替代及精细化管理等措施有效控制成本端，公司22Q2 毛利率33.52%，同比上升1.16pcts，环比自21Q4 开始逐步上升。费用端，公司上半年销售/管理费用率分别为8.26%/10.51%，同比下降0.17/2.48pct。

    　　国产替代+新能源市场构建公司未来成长空间：疫情影响下加速推进国产替代，根据MIR 统计，2022H1 公司再次成为国内工业机器人出货量最高的国产机器人企业。同时公司积极切入新能源领域，锂电池方面为锂电池涂布机、卷绕机、叠片机、模切机等生产设备提供核心运动控制解决方案，已与多家头部锂电厂商获得批量应用，在光伏组件领域也处于行业领先。

    　　盈利预测与投资建议

    　　预计公司2022-2024 年归母净利润为2.18、3.23、4.58 亿元，对应PE 分别为81/55/39 倍。考虑到公司作为国内机器人行业龙头，收购Cloos 协同效应明显，公司产品竞争力与影响力将进一步提高，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　下游需求不及预期风险、海外市场风险、汇率波动风险、商誉减值风险。