事件：7 月7 日晚，公司发布2022 年员工持股计划（草案）。

    员工持股计划草案出台，购买价格低，锁定期长，有助中长期激发公司员工活力本次员工持股计划的股份总计不超过672.74 万股，占总股数约0.7739%。本期员工持股计划购买价格为1 元/股，锁定期为4 年（第一次解锁时间：2026 年4 月30 日），涉及股票来源于公司回购股份。对象包含公司董事、高管、中层管理人员及核心骨干员工，总数不超过200 人，其中董事及高管4 人，持股上限为40 万股，其他员工196人，持股上限为602.74 万股，剩余30 万股作为预留股份暂由公司董秘代持。我们认为该计划员工购买价格低，锁定时间长，有助于中长期激发高管及员工积极性。

    以2022-2023 年营收为考核方案，2021-2023 年营收CAGR 至少为31%本期员工持股计划的存续期不超过93 个月，以公司及个人层面两方面进行考核。其中公司层面以营业收入为考核指标，解锁条件为2022/2023 年营收不低于38/52 亿元。以2021 年营收30.2 亿元计算，2022/2023 年营收同比增速至少分别为26%/37%，2021-2023 年营收CAGR 至少为31%。个人层面以2022/2023 年绩效进行考核，结果按A/B/C 分别对应解锁比例100%/70%/0%。

    下游需求旺盛，2021-2023 年我国工业机器人市场CAGR 约15%根据MIR 数据，2021 年中国工业机器人出货量超25 万台，同比增长约50%。受人口老龄化加剧，叠加下游光伏、锂电、3C、焊接等行业需求旺盛，中国电子学会预估2021-2023 年我国工业机器人市场空间将从446 亿提升至589 亿元，CAGR 约15%。

    Cloos 整合顺利；拟投建高淳基地提升产业综合实力，盈利能力有望提升1）Cloos 整合顺利：公司吸收Cloos 先进技术发力中薄板焊接领域，2021 年焊接工业机器人借力Cloos 实现中国市场153%的高增速；2）高淳项目：公司拟设立全资子公司投资建设高淳产业基地项目，项目总用地约200 亩，总投资额为12 亿元（含固定资产投资7 亿元）。公司2022 年机器人出货目标为16000-18000 台，2025 年销量目标为5万台（目前产能约20000 台/年）。我们认为高淳基地投产将有效提高公司整体智能制造产能及综合实力，伴随Cloos 协同效应进一步提升，公司盈利能力有望不断提升。

    盈利预测

    本次股份支付费用分2022-2027 年6 年进行摊销，合计费用约1.1 亿元，预计2022-2024年归母净利润分别为2.1/3.2/4.4 亿元，同比增长75%/49%/38%，对应PE 97/65/47X。公司作为国产工业机器人龙头，维持“增持”评级。

    风险提示

    1）下游需求不及预期；2）与Cloos 协同不及预期；3）疫情影响公司生产