埃斯顿发布中报，21H1 实现营收15.62 亿元，同比增长33.17%；归母净利润0.63 亿元，同比增长2.03%。由于去年二季度cloos 并表，因此单二季度的增速与表观计算有所差异。

    　　事件评论

    　　分产品看，公司自动化核心部件同比增长38%；埃斯顿机器人本体同比增长89%，其中六关节机器人出货量占机器人整体出货量的85%。公司在国内市场增长强劲，整体销售同比增长58.78%；Cloos 整合效应明显，其中国内市场同比增长375%。

    　　盈利能力方面，21H1 公司销售毛利率为33.21%，同比下滑3.64pct；销售净利率为4.76%，同比下滑1.13pct。整体毛利率不达预期，出现阶段性波动，主要受原材料价格及运费上涨、大客户战略等因素影响。

    　　公司持续大力投入研发，增强核心竞争能力。21H1 公司研发费用1.15 亿元，同比增长44%，含Cloos 的公司总体研发投入占销售收入比例达到8.63%，研发投入比例较去年同期8.2%上升0.43pct。公司工业机器人、运动控制及交流伺服产品已被宁德时代列入合格供应商名录，工业机器人及运动控制完整解决方案已批量引用于锂电设备及自动化产线，抢占多个细分市场奠定领军地位。公司在锂电、3C、光伏、半导体等行业的部分头部企业的业务开拓中均取得了突破性进展。

    　　结合行业数据看，根据MIR 出具中国工业机器人市场报告，公司再次成为国内六轴工业机器人出货量最高，为中国市场排名前十的国产工业机器人企业。据国家统计局数据显示，7 月工业机器人产量31,342 台/套，+42.3%；1-7 月工业机器人累计产量为205,094 台/套,+64.6%，行业景气持续。未来，随着渗透率的提升和下游行业的拓展，工业机器人赛道将持续扩张。预计2021-2022 年公司实现归母净利润2.0、3.5 亿元，对应PE120、69 倍，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1. 制造业资本开支不及预期的风险；

    　　2. 行业竞争激烈引发盈利能力不及预期的风险。