正文摘要：

    　　近日公司发布2020 年业绩快报及2021 年一季度业绩预告，2020 年预计实现营业收入25.1 亿元，同比增长61.84%；归母净利润1.28 亿元，同比增长133.49%。2021 年一季度归母净利润预计介于3000-3600 万元之间，同比增长104%-145%。

    　　多重因速致2020 年业绩增速较高，2021 年一季度开局良好。2020 年公司完成了德国Cloos 公司的并购重组，并表对业绩增长起到了一定的积极作用。公司继续坚持“通用+细分”战略，依托自主技术、成本和定制竞争优势，在部分机器人细分市场拓展相对顺利，2020 年3、4 季度工业机器人业务增长较快。此外，公司自动化核心部件产品线已完成从交流伺服系统到运动控制系统解决方案的战略转型，该项业务也实现了快速增长。2021Q1，公司工业机器人本体（不含德国Cloos）收入同比增长110%左右，自动化核心部件及运动控制系统业务收入同比增长50%以上，延续了此前良好的发展态势。

    　　国际化布局进一步深化，协同效应逐步显现。公司此前通过收购TRIO、M.A.i.、战略投资BARRETT、Euclid，同时建立欧洲研发中心，在品牌和技术上已初步完成国际化布局。2020 年完成对全球焊接机器人龙头企业Cloos 的收购事项后，公司通过嫁接其先进的焊接技术，实现了双方产品融合，公司焊接机器人在速度、精度、性能等指标上均得到大幅提升，通过在焊接机器人领域实施的“双品牌”战略，公司在焊接领域取得的订单快速增长，未来将成为重要的收入增长点。

    　　机器人行业发展潜力巨大，公司核心优势突出。3 月我国制造业PMI为51.9%，连续12 个月处于扩张区间，在制造业景气度持续转暖的背景下，2021 年一季度我国制造业固定资产投资累计同比增长29.8%，其中3C 固定资产投资累计同比增长40.4%，对机器人行业需求产生了一定的正面拉动作用，一季度国内机器人产量同比增长108%至7.87 万台/套，创历史同期新高。工业机器人作为智能生产和工业互联的核心载体，随着人力成本的不断上升及机器换人经济性的进一步显现，行业远期市场空间较大。公司机器人由于采用模块化的平台设计和自主核心部件，可以快速满足新的行业定制化需求，公司机器人业务在通用市场形成规模，同时在金属深加工、光伏装配及食品饮料等长尾市场确立了领先地位，核心技术高自主化率将成为公司在机器人领域继续突围的重要驱动力。

    　　盈利预测与投资评级：预计公司2020-2022 年EPS 分 别为0.15、0.28、0.40 元，以4 月16 日29.65 元/股的收盘价计算，对应的动态PE 分别为197.7、105.9、74.1 倍，维持公司“推荐”的投资评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧导致公司业绩不达预期；国内外经济复苏低于预期；全球疫情超预期恶化引致的市场风险；中美全面关系进一步恶化引致的市场风险；国内外二级市场风险。