2020 年预计盈利1.22-1.55 亿元，同比增长96%-149%内生：通用自动化需求持续旺盛，公司依靠自主技术、成本和定制优势抢占“通用+细分”多个市场，工业机器人及运控解决方案业务在2020 年三、四季度大幅增长；外延：公司协同德国Cloos 在焊接领域收入、订单快速增长，业绩并表增厚公司收入利润。另外政策加大扶持，2021 年政府工作报告中将制造业企业研发费用加计扣除比例从75%提高到100%，预计21 年增厚公司净利润在1000 万元左右，占比2020 年利润9%。

    　　国产机器人龙头，有望成长为中国“发那科”

    　　公司自研+并购掌握机器人核心运控、伺服、机器视觉等技术，向下拓展本体和集成，打造全产业链技术服务优势，是国内机器人龙头，有望成为中国“发那科”。公司正复制发那科当年市占率提升之路，同时抢占国内+外资份额，运控解决方案+机器人+CLOOS 三大业务持续高增长。

    　　通用自动化持续高景气，公司市占率加速提升市场端：“3-4 年产品更新驱动设备更新周期”、“10 年设备投资朱格拉周期”、“制造业智能化自动化升级趋势”三重逻辑共振，通用自动化持续景气，3C电子、光伏、锂电、食饮等下游机器人需求持续旺盛；供给端：日本工业机器人巨头产能已到瓶颈，未来将在中国扩产并加大国产零部件采购（但产能爬坡需要时间）。因此未来2-3 年，国产机器人和国产零部件份额均会提升，埃斯顿作为国产机器人龙头兼具核心零部件业务最为受益。

    　　吴侃先生履任副董事长、总经理，公司经营活力进一步迸发2020 年12 月31 日，年富力强的吴侃先生履任公司副董事长及总经理（与董事长吴波先生为父子关系）。吴侃在公司工作近8 年，在多个核心岗位积累了丰富扎实的工作经验，对公司各板块业务发展具有清晰的战略思考和规划，履任总经理后公司本部业务及CLOOS 业务（与三一重工签订超1 亿元大单）均取得了重要进展。未来在吴侃总的带领下，公司经营活力将进一步迸发。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　预计公司2020-2022 年归母净利润分别为1.44/2.16/3.30 亿元，增速分别为119.7%/49.4%/53.0%；EPS 分别为0.17/0.26/0.39 元，对应市盈率139、93、61 倍。考虑公司国产机器人龙头的稀缺资产属性，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：市场复苏持续性、并购整合风险、市占率提升不达预期