事件：

    公司发布2023 年年报，全年实现营业收入57.81 亿元，同比增长13.31%，归母净利润为2.26 亿元，同比增加76%。出栏量增长，同时肉鸡价格上涨，公司业绩增长明显。

    另，公司发布2024 年一季报，实现营业收入10.78 亿元，同比下降11.80%，归母净利为702.3 万，同比下降92.37%。肉鸡价格下降，短期公司盈利承压。

    点评：横向规模扩张，纵向链条延伸

    23 年量增价涨，24 年Q1 价格有所回落。1）鸡肉产品：公司23年实现收入53.19 亿，同比增加13.31%，其中销量为56.22 万吨，同比增加9.47%；平均售价为9461 元/吨，同比增加3.51%。但24年Q1 行业，鸡肉价格下降较多，我们测算24 年Q1 公司鸡肉产品均价下降至9000 元/吨左右。2）另外公司预制菜产能逐步释放，23 年公司预制菜产品实现收入2.63 亿元，同比增加52.77%，其中销量1.79 万吨，同比增加42.31%。

    公司新建产能持续释放中。23 年公司出栏肉鸡2.22 亿羽，同比增17.83%。出栏增量主要来自诸城项目，其23 年出栏肉鸡4780.96万羽。诸城项目2024 年全部建成投产后，将实现父母代、商品代的全配套，仙坛股份的肉鸡宰杀量将达到2.5-2.7 亿只、肉食加工能力达70 万吨，公司产能将翻倍。

    产能持续提升，维持“买入”评级

    随着下半年消费端的好转，肉鸡价格有望改善，同时公司产业规模不断壮大，业绩有望持续向好。我们预计公司2024-2026 年EPS分别为0.40 元、0.58 元和0.44 元，维持“买入”评级。

    风险提示：价格不及预期风险，产能释放缓慢风险