公司 Q1 鸡肉销量同比下滑，养殖利润受挤压明显，维持“增持”评级仙坛股份发布 2021 年第一季度报告：公司 Q1 实现营业收入 6.01 亿元（同比12.32%），归母净利润 6218.31 万元（同比-61.71%）。2021 年第一季度公司鸡肉产品销售量 5.58 万吨（同比-18.8%），销售收入 5.24 亿元（同比-17.5%）；鸡肉调理品销量 0.23 万吨（同比+32.9%），销售收入 3178.55 万元（同比+26.4%）。

    　　根据博亚和讯数据，2021Q1 白羽肉鸡毛鸡销售均价 8.79 元/公斤，一季度白羽肉鸡价格整体呈现高位波动，缓慢回落趋势。短期来看，生猪存栏及出栏量持续恢复， 2021Q1 猪肉供应量 1369 万吨（同比+31.9%），已恢复至常年（2017-2019年）同期供给水平的 91.8%；成本端由于饲料原料价格居高，鸡企养殖成本明显抬升，白羽肉鸡价格压力与支撑并存，养殖企业利润受到挤压。我们小幅调整2021-2023 年预测，预计公司 2021-2023 年归母净利润分别为 2.67/4.33/6.10 亿元（前预测值为 2.62/4.50/6.14 亿元），对应 EPS 分别为 0.47/0.75/1.06 元，当前股价对应 PE 为 22.7/14.0/10.0 倍。白羽肉鸡行业中长期增长空间较大，随着我国消费端需求的持续增长，预计行业整体规模将顺势扩增，维持“增持”评级。

    白羽肉鸡综合优势明显，行业中长期增量空间较大当前，我国对供给端农贸市场活禽管控政策逐渐趋严；加之大宗农产品价格居高，玉米供给缺口显现。白羽肉鸡在节粮、成本、安全、蛋白含量、环境代价等方面较生猪、反刍及黄羽肉鸡比较优势明显。饲料工业协会预计，至 2023 年我国白羽肉鸡年需求量将突破 75 亿羽，至 2030 年我国白羽肉鸡年需求量将达到 100 亿羽。对比欧美发达国家看，目前我国白羽鸡肉在肉类消费总量占比相对较低。近年来，国内连锁中式快餐、外卖市场及新零售市场对白羽肉鸡需求不断增加，预计我国白羽肉鸡供给将伴随消费市场成熟呈现稳定扩增趋势。

    风险提示：猪肉供给量持续恢复；饲料价格走高抬升养殖成本；白羽肉鸡行业产能短期超预期扩张等