2018Q4 鸡价强势，公司盈利上修至约1.8 亿元，创历史新高。同时，公司提高分红金额，当前股息率约1.45%。预计鸡肉需求的复苏以及供给的低位有望拉动禽链景气贯穿2019 年。上调2018/19 年EPS 预测至1.28/1.48 元（原预测为1.08/1.23 元），上调目标价至22.2 元，维持“买入”评级。

    2018Q4 盈利上修至约1.8 亿元，创历史新高。公司发布2018 年度业绩预告修正公告，上修2018Q4 盈利预测值1.6-2 亿元（原为0.8-1.3 亿元），同增约4倍、环增约37%。业绩表现超预期，原因主要系供需两旺格局下、2018Q4 鸡肉价格强势所致。具体来说，1）引种收缩、巴西双反导致鸡肉供应减少以及2）禽流感得控、生猪禁运催化鸡肉需求增长。我们估计2018Q4 公司共屠宰肉鸡3000-3500 万羽，单羽盈利约5.5 元，高于圣农的同期表现（约5 元/羽）。

    提高分红，当前股息率约1.45%。公司披露2018 年度利润分配及资本公积金转增股本预案，拟每股派息2.5 元，同时以资本公积金向全体股东每10 股转增5股。按照此预案，公司2018 年将派发现金红利7728 万元，同比增加6%。

    鸡价有望继续上涨，景气有望贯穿2019 年。供给端：2015 年起我国祖代引种量开始急剧收缩，穿插2016 年行业大规模换羽老龄种鸡的干扰，2017 年下半年起产能收缩兑现至商品代。考虑到2018 年上半年祖代鸡引种低位，预计产业的供给低位有望持续至2019 年上半年。需求端：2018 年国内H7N9 流感的感染案例极少，禽肉消费转向正常；同时，下游库存持续处于低位，有望拉动补库需求。供需两旺，看好鸡肉价格继续上涨、预计2019 年鸡价中枢继续上行。

    风险因素：鸡价上涨不达预期，疫情，食品安全事件，中美关系显著缓和。

    投资建议：预计公司在未来1-2 年内将充分享受行业景气，实现量利齐升。预计公司的肉鸡屠宰规模在2019 至2020 年维持5%以上的增长。考虑到鸡价或持续高位，上调2018/19 年EPS 预测至1.28/1.48 元（原预测为1.08/1.23 元），维持2020 年EPS 预测为0.97 元，给予2019 年15 倍估值，上调目标价至22.2元，维持“买入”评级。