事项：

    公司发布2018 年前三季度业绩预告修正公告：1-9 月实现归属于上市公司股东的净利润2.2 亿元-2.3 亿元，同比增长237.09%-252.41%；此前公司预计，2018年1-9 月归属于上市公司股东的净利润为1.7-2 亿元。

    评论：

    公司大幅上修前三季度盈利预测，第三季度单鸡净利高达3.7-4.0 元。公司大幅上修前三季度盈利预测，预计2018 年1-9 月实现净利润2.2 亿元-2.3 亿元，同比增长237.1%-252.4%，即2018Q3 实现净利润1.11 亿元-1.21 亿元，本次上修原因是，鸡肉价格上涨超出公司预期。2018Q3 公司肉鸡出栏量约3000 万羽，对应单鸡净利3.7 元-4.0 元，2018Q2 肉鸡屠宰量2,700-2,800 万羽，对应单鸡净利2.1 元左右，第三季度单鸡净利环比大幅提升1.6-1.9 元。

    禽链大周期反转确立，预计2018Q4 鸡苗、毛鸡出栏量不足。我们维持禽链大周期反转确立的判断，继续看好2018-2020 年禽链价格。（1）2018-2019 年有望维持低引种量。我们预计2018 年引种量（含自繁）在65 万套以内，此前市场担忧2019 年引种量会大幅上升，但近期法国、美国相继爆发低致病性禽流感，德国、荷兰又相继爆发高致病性禽流感，2019 年大概率将延续低引种；（2）今年1-3 月父母代鸡苗周均销量分别为60.22 万套、57 万套、66.86 万套，远低于往年水平，与此同时，父母代种鸡生产性能低于往年正常水平，这将导致第四季度商品代鸡苗、毛鸡出栏量不足。本周日烟台毛鸡价格4.33-4.48 元/斤，周环比上涨0.05 元/斤，鸡苗价格5.3-5.7 元/羽，周环比上涨0.1 元/羽。

    投资建议：我们判断肉鸡产业链已反转，公司有望充分受益鸡肉价格上涨。我们预计2018-2020 年公司肉鸡屠宰量分别为1.2 亿羽、1.32 亿羽、1.452 亿羽，分别实现销售收入25.8亿元、29.6亿元、33.0亿元，同比分别增长19.3%、14.6%、11.6%，分别实现归母净利润3.16 亿元、4.21 亿元、4.68 亿元（原预测值2018-2019 年分别为2.65 亿元、3.0 亿元），同比分别增长209.8%、33.2%、11.1%，分别实现每股收益1.02 元、1.36 元、1.51 元。根据公司景气上行时的历史估值，给予公司2019 年15 倍PE，小幅上调目标价至20.4 元，维持“强推”评级。

    风险提示：鸡肉价格上涨不及预期