报告摘要：

    　　业绩大幅增长：8 月23 日，公司发布2016 年半年度报告：实现营业收入9.65 亿元，同比增长37.56%；归母净利润0.31 亿元，同比增长92.42%，主要原因是报告期内公司承接并施工的合同订单量增大。

    　　盈利水平提升、费用率明显降低、经营性现金流有所改善。报告期内，（1）公司整体销售毛利率为10.64%，较去年同期下降5.72 个pct，主要原因是公司重钢结构业务毛利率下滑；销售净利率为3.24%，同比上升0.93 个pct，主要原因是公司费用率下降。（2）销售费用率为1.14%，同比微降0.28 个pct；管理费用率为3.63%，同比降低0.36个pct；财务费用率为3.32%，同比降低3.09 个pct，主要原因是短期借款减少；三项费用率合计为8.08%，同比降低3.74 个pct；（3）经营性现金流量净额为-2.07 亿元，同比增加8.04%。

    　　在手订单快速增长，叠加政府对钢结构及装配式建筑的大力扶持，公司钢结构主业有望持续增长。报告期内，公司累计新签合同11.92 亿元，较上年同期大幅增长98.24%，在建项目合同43.11 亿元，尚未完成工程量19.66 亿元，高速增长的订单量为公司业绩增长提供强有力保障。此外，公司定增顺利完成，募集11.21 亿元资金主要用于解决重钢结构和木门产能扩充。考虑到政府大力扶持钢结构及装配式建筑的政策预期，钢结构业务有望持续爆发。

    　　宁夏PPP 项目稳步推进，未来前景可期。宁夏PPP 项目推进顺利，持续给公司贡献了丰厚利润。同时，公司设立了富煌城投公司作为承接PPP 项目的专项平台，考虑到今明两年是PPP 落地的大年，公司有望获取更多的PPP 订单。未来公司可凭借自身规模及技术优势，复制宁夏项目经验， 不断推进PPP 业务规模扩大，前景可期。

    　　预计公司2016~2018 年EPS 分别为0.33 元、0.47 元、0.61 元。当前股价对应2016 年的PE 为46 倍。

    　　风险提示：钢结构主业拓展不及预期、PPP 项目拓展不及预期等。