事件：

    　　公司16H1 实现营收9.65 亿元，同比增长37.56%；净利润3070.84 万元，同比增长92.42%，EPS 为0.22 元，前三季度业绩预计增长79.14%-99.97%。

    　　评论：

    　　1、营收和净利实现高增长，且净利增速高于营收公司16H1 实现营收9.65 亿元，增长37.56%，增速较15 年同期由负转正，且大幅提升59.67 个pp，主要是因为1）公司上市后品牌效益得以释放，市场认可度进一步增强；2）公司加大市场开拓力度，承接并施工的合同订单量增大。公司实现净利润3070.84 万元，同比增长92.42%，增速高于营收增速，主要是因为1）由于短期借款下降导致财务费用减少1336 万元；2）由于营改增后，营业税金及附加减少2679.15 万元；3）但毛利率下降5.72 个pp，这主要是因为经济新常态下的钢结构行业面临着增长速度相对放缓、结构有待调整等方面的挑战。2016H1 公司新签合同总额为11.92 亿元，在建未完成工程为19.66 亿元。

    　　2、毛利率有所下降，期间费用率下降导致净利率略有上升公司2016 上半年毛利率较去年同期下降5.72 个PP 至10.64%，主要原因是1）经济新常态下的钢结构行业面临着增长速度相对放缓、结构有待调整等方面的挑战；2）市场竞争激烈，占比66.32%的重钢结构毛利率下降5.59 个pp，占比7.77%的轻型钢结构毛利率下降15.62 个pp，此外，占比15.26%的钢结构土建业务毛利率下降8.65 个pp，占比9.84%的门窗系列业务毛利率下降1.62 个pp。但公司净利率上升0.93 个pp，主要是因为短期借款下降导致财务费用率大幅下降3.13 个pp，且期间费用率下降3.75 个pp。

    　　3、H1 现金流继续恶化，收现比下降，负债率上升，运营能力有所提高公司H1 经营活动现金净流量为-2.07 亿元，与去年同期相比继续恶化，公司收现比为79.93%，较去年同期下降19.34 个pp；偿债能力方面，公司资产负债率上升至80.62%，短期偿债能力依然保持较强水平。运营周期大幅减少，总资产周转率有所上升，运营能力有所提高。

    　　4、董事会报告：积极拓展PPP 业务及海外市场公司积极拓展PPP 业务，加强对外合作，努力开拓新兴市场和海外市场（设立富煌城投公司大力发展PPP 业务；积极探索外联合作模式，加强与其他专业公司合作；紧跟“一带一路”政策步伐，积极开拓钢结构的国际市场）。

    　　5、大力推进PPP 项目，业绩高增长有保障，维持“强烈推荐-A”评级公司大力推进PPP 项目，业绩高增长有保障，此外，公司积极拓展第二主业，未来有望加速落地，我们预计16、17 年公司EPS 分别为0.28、0.38 元/股，对应PE 分别为55.4、39.9 倍，维持“强烈推荐-A”评级。

    　　6、风险提示：业绩低于预期，PPP 推进不及预期，回款风险