公司动态

    　　公司近况

    　　7 月20 日，公司间接控股股东万达文化集团与上海儒意签订《股权转让协议》，万达文化集团拟将其持有的公司控股股东万达投资49%股权转让予上海儒意，转让价格为人民币22.62 亿元（仅考虑公司股权交易价格为10.59元/股，为前日收盘价的73%）。

    　　此外，万达投资于7 月10 日、7 月17 日分别向陆丽丽女士、一致行动人莘县融智协议转让其所持有的公司股份1.80、1.77 亿股，占公司总股本的8.26%、8.14%，转让价格分别为21.73、23.36 亿元。

    　　评论

    　　股权交易主要系为缓解股东债务压力，控股股东、实际控制人未发生变化。除股权交易外，万达投资于4 月20 日至7 月7 日通过集中竞价和大宗交易方式减持公司股份2.6%。我们判断公司股东近期减持及三次股权转让交易主要系为缓解万达集团债务压力。三次股权转让交易完成后，万达文化、上海儒意分别持有万达投资49.8%、49.0%股权，万达投资持有上市公司20%股权。权益变动完成后，公司实控人仍为王健林先生，万达文化及其一致行动人合计持有公司21.10%股权；上海儒意通过万达投资间接持有公司总股本9.8%；陆丽丽女士持股8.26%，我们判断其以财务投资为主。

    　　上海儒意系中国儒意旗下影视制作公司，双方有望在影视业务方面协同合作。上海儒意系港股上市公司中国儒意（0136.HK）协议控制的下属公司。

    　　中国儒意主营影视剧制作、线上流媒体南瓜电影及游戏业务，旗下影视剧制作品牌儒意影业代表作包括电影《热烈》《你好，李焕英》《送你一朵小红花》《吉祥如意》、电视剧《北平无战事》《琅琊榜》《芈月传》。我们认为，中国儒意作为公司间接股东，未来双方有望在影视业务方面展开合作。

    　　经营持续稳健，关注院线龙头受益票房持续回暖。公司表示本次权益转让对公司治理结构及持续经营无重大不利影响，我们认为公司与万达集团股权关系及合作关系未发生根本变化，公司此前公告已与万达商管签订了自2022 年7 月起的10 年期租赁协议，合约关系稳健。我们认为，近期暑期档票房表现稳健，为下半年电影市场大盘继续复苏奠定良好基调，公司作为院线影投龙头经营优势及品牌效应稳固，或将持续受益于大盘回暖进程。

    　　盈利预测与估值

    　　维持盈利预测和跑赢行业评级，维持目标价16.8 元，对应10.4/8.6 倍2023/2024 年EV/EBITDA，较当前股价有15.5%上行空间。当前股价对应8.7/6.9 倍2023/2024 年EV/EBITDA。

    　　风险

    　　股权转让不确定性，大盘票房表现不及预期，竞争加剧。