报告摘要：

    　　事件：4月28日晚 万达电影发布2020年&2021Q1业绩报告。公司2020年实现营收62.95 亿元，同比下降59.21%，归母净利润-66.69 亿元，同比下降41.03%，主要是2020 年影城受疫情影响停业，以及公司大幅计提资产减值准备所致。公司2021Q1 实现营业收入41.21 亿元，同比增长228.44%，归母净利润5.24 亿元，同比增长187.38%，业绩扭亏为盈。

    　　点评：行业寒冬已逝，院线龙头加速复苏。疫情影响下，公司2020 年实现票房27.01 亿元，观影人次7511 万，全年票房、人次及上座率降幅均低于行业平均水平。2020 年行业出清加速之下公司维持稳定扩张，市场份额提升显著，截至2020 年12 月31 日，公司旗下影院（含特许经营加盟）市占率达15.3%。国内疫情管控趋稳，看好公司2021 年复苏进程。

    　　2021Q1 经营业绩恢复良好，全年内容储备丰富。由公司主投主控的《唐人街探案3》于2021 年春节档上映，累计收获票房45.23 亿元，位列国内影史票房第五位，带动Q1 业绩大幅提升。全年来看，万达影视主投及参与投资制作的《2 哥来了怎么办》《外太空的莫扎特》等多部影片有望于2021 年上映，子公司新媒诚品主投的《雁归西窗月》《亲爱的爸妈》

    　　《谢谢你医生》等多部电视剧也预计将于2021 年在各电视台和网络平台陆续播出，内容端为2021 年业绩修复提供了基础。

    　　商誉减值风险基本释放，2021 年轻装上阵。2020 年公司计提计提信用及资产减值准备44.81 亿元，其中计提商誉减值准备35.97 亿元，在2019年已计提商誉减值55.75 亿元的基础上，进一步释放了商誉减值风险，2021 年业绩有望大幅反弹。

    　　定增募资29.29 亿元，支撑公司长期发展。2020 年11 月公司成功发行定增，向包括高毅资产在内的8 名特定投资者发行股份1.96 亿股，募集资金29.29 亿元，进一步提升公司资金实力，并为影院扩张等长期发展提供了有力保障。

    　　投资建议：预计公司2021-2023 年实现归母净利润16.03/19.46/23.65亿元，同比增长124.04%、21.36%、21.58%，EPS 为0.72/0.87/1.06 元，对应PE 为25.24、20.80、17.11 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：疫情反复风险、票房不及预期风险、扩张不及预期风险。