本报告导读：

    　　公司自给锂矿持续增长，有效降本为公司业绩带来提升。

    　　投资要点：

    　　维持“增持” 评级。公司2023Q3 营收14.04亿元（同比-32%，环比-8%），归母净利润5.68 亿元（同比-22%，环比+40%），扣非归母净利润5.35 亿元（同比-26%，环比+38%）。业绩超预期。考虑锂价跌速和中长期下行趋势，下调预测公司2023/2024/2025 年EPS 分别至4.01/4.31/5.12 元（原4.51/4.79/7.22 元）。参考行业平均估值，和未来两年公司锂盐年产能自2.5 万吨至6.6 万吨快速扩张的成长性溢价，给予2024 年12.6 倍估值，维持目标价54.12 元，维持“增持”评级。

    　　Q3 锂价虽然下探，但锂盐业务仍实现环比增长。公司主营产品为氢氧化锂，Q3 旺季不旺需求走弱，对销量产生压力。业绩环比增长主要源于自给锂矿量的提升，成本降低使得业绩逆势增长。

    　　Bik ita 项目运回精矿，锂资源自给率大幅提升：公司Bikita 锂矿200万吨/年透锂长石改扩建项目和200 万吨/年锂辉石建设项目均建设完成并于2023 年中正式投料生产。我们预计今年公司锂矿自给量能如期兑现2-2.5 万吨LCE 的此前预期，对应当前锂盐产线的自给率实现接近100%。

    　　锂盐产能扩张顺利，成本伴随锂矿自给率提升将进一步降低。公司现有锂盐年产能2.5 万吨和氟化锂年产能0.6 万吨，预计2023 年底前总锂盐产能将达到6.6 万吨/年。公司自给锂矿中锂辉石比例逐步提升，锂矿品位的提高和自给锂矿的增长有助于成本再降低。

    　　风险提示。新能源汽车销量不及预期。扩产项目投产进度不及预期。