事件：公司发布2023 年三季度报，利润环比有所回升。公司2023 年Q3 营业收入14.04 亿元，同比-32.44%，环比-8.23%；归母净利润5.68 亿元，同比-22.08%，环比+39.64%；扣非归母净利润5.35 亿元，同比-26.21%。公司2023 年Q1-Q3营业收入50.05 亿元，同比-8.81%；归母净利润20.70 亿元，同比+0.92%；扣非归母净利润20.25 亿元，同比+1.32%。公司三季度利润环比有所提升。

    23 年Q3 锂价回落，四季度锂价不容乐观。2023 年Q3 国内电池级碳酸锂均价24.06 万元/吨，环比-5.50%，氢氧化锂均价22.36 万元/吨，环比-15.13%。四季度截止10 月30 日，10 月电池级碳酸锂均价17.02 万元/吨，氢氧化锂15.79 万元/吨，四季度锂价仍不容乐观。

    Bikita 矿石运输周期约2 个月，预计Bikita 透锂长石扩建项目和锂辉石建设项目所产矿石有望在四季度贡献利润。2023 年 7 月，公司投资的“Bikita 锂矿 200万吨/年（透锂长石）改扩建工程项目”和“Bikita 锂矿 200 万吨/年（锂辉石）建设工程项目”相继建设完成并正式投料试生产，两个项目达产后预计年产化学级透锂长石精矿 30 万吨和锂辉石精矿 30 万吨。Bikita 矿石运输周期约2 个月，预计Bikita 透锂长石扩建项目和锂辉石建设项目所产矿石有望在四季度贡献利润，四季度自供矿产销量环比有望高速增长。

    投资建议：由于23 年锂价下跌速度较快，我们下调了盈利预测，预计公司2023-2025 年营收分别为82.60/145.23/168.09 亿元，归母净利润分别为32.87/56.72/60.68 亿元，对应PE7.85/4.55/ 4.25 倍，维持“买入”评级。

    风险提示： 锂盐价格下降速度超预期；公司产能建设不及预期；下游需求不及预期