事件：公司发布2022 年年报及2023 年一季度报，公司业绩受锂板块拉动高速增长。2022 年全年公司营业收入80.41 亿元，同比+232.51%，锂板块营业收入63.35亿元，同比+555.93%；公司归母净利润32.95 亿元，同比+485.85%，扣非归母净利润32.21 亿元，同比+492.24%。23 年一季度营业收入20.72 亿元，同比+12.13%，归母净利润10.96 亿元，同比+41.41%，扣非归母净利润11.04 亿元，同比+42.58%。

    　　23 年公司有望建成6.6 万吨锂盐及折合约6.6 万吨碳酸锂当量的锂矿产能。2022年，公司所属津巴布韦 Bikita 矿山加大生产力度，原有 70 万吨/年选厂实现满产。

    　　同时，公司投入自有资金和募投资金新建 200 万吨/年锂辉石精矿选矿工程和200 万吨/年透锂长石精矿（技术级和化学级透锂长石柔性生产线）选矿改扩建工程，计划于 2023 年陆续建成投产。上述项目建成达产后，公司将拥有锂辉石精矿产能 30 万吨/年、化学级透锂长石精矿产能 30 万吨/年或技术级透锂长石精矿产能 15 万吨/年，形成资源端产能与冶炼端产能的高度匹配，实现公司锂电业务原料 100%自给率的目标。根据锂电业务原料自给率100%推断，锂矿产能折合约6.6 万吨碳酸锂。

    　　Tanco 矿山远期产能有望大量提升。2023 年 2 月，公司召开第五届董事会第二十九次会议审议通过了《关于投资建设加拿大 Tanco 矿区 100 万吨/年采选项目的议案》，公司董事会批准投资新建 Tanco 矿山 100 万吨/年选矿工程。 Tanco矿山现有 18 万吨/年处理能力的锂辉石采选系统。

    　　Bikita 两次增储，体现矿山资源潜力。2022 年 10 月，公司地勘团队进行了津巴布韦 Bikita 矿山东区的增储工作，共计探获（探明+控制+推断类别）锂矿产资源量 2,510.10 万吨矿石量，平均 Li2O 品位 1.15%，Li2O 金属含量 28.78 万吨，折合 71.09 万吨碳酸锂当量（LCE）。

    　　投资建议：随公司锂盐产能不断爬坡释放，Bikita、Tanco 锂资源产能建成落地，预计公司2023-2025 年营收分别为98.60/158.33/190.27 亿元，归母净利润分别为45.44/71.83/82.30 亿元，对应PE8.29/5.25/4.58 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示： 锂盐价格下降速度超预期；公司产能建设不及预期；下游需求不及预期