中矿资源是全球铯铷盐精细化工领域的龙头企业，也是全球甲酸铯的唯一生产商和供应商。甲酸铯作为油气行业中最优质的钻井液、完井液、封隔液、射孔液和填充液等，以大幅度提高产油率和钻进效率、减小摩擦系数、降低卡钻风险、不易引起金属腐蚀、环保等无可比拟的优势，倍受世界级石油企业的青睐，已成熟应用于欧洲北海等地区。随着国内油气行业绿色发展的推动，甲酸铯在国内的应用前景可观。

    中矿资源营收及净利润大幅增长。2022 年前三季度，公司实现营业收入54.89 亿元，同比增长293.51%；营业利润23.89 亿元， 同比增长511.61%； 净利润20.51 亿元， 同比增长583.87%；扣非后归属母公司股东的净利润19.99 亿元，同比增长585.46%；公司总资产99.85 亿元，同比增长77.52%。

    锂盐、铯铷和勘探三架马车齐驱。公司锂类矿石原料主要来自加拿大和津巴布韦，津巴布韦目前两条生产线，一条生产线产能由70 万吨扩建至120 万吨，或将扩建至200 万吨，另一条生产线将新建产能为200 万吨。2023 年计划锂盐产品产量2.5 万吨，即1.5 万吨的电池级氢氧化锂加1 万吨的电池级碳酸锂。24年预计新增3.5 万吨，总产量达6 万吨，叠加0.6 万吨的氟化锂，锂类产量预计为6.6 万吨。随着雅宝退出铯铷市场，公司铯铷板块预计增速约为50%。

    盈利预测与估值：中矿资源是我国电池级氟化锂的主要生产商，以及世界最大的铯铷产品生产商。我们预计公司2022-2024年EPS 分别为7.76、10.78 和15.11 元/股，给予2023 年9 倍PE估值，对应合理价值为97.02 元，交接覆盖维持“优于大市”评级。

    风险提示：投产不及预期、锂盐价格波动。