【投资要点】

    　　8 月24 日，中矿资源发布半年报，上半年实现营收34.12 亿元，同比+290.23%；实现归母净利润13.23 亿元，同比+663.85%；实现扣非归母净利润12.74 亿元，同比+680.15%。分季度看，2022Q2，公司实现营收15.63 亿元，同比+210.27%，环比-15.42%；实现归母净利润5.48亿元，同比+498.76%，环比-29.29%；实现扣非归母净利润5.00 亿元，同比+456.46%，环比-35.40%。

    　　新建产线投产顺利，锂盐业务收入爆发：公司H1 锂盐板块业务实现营收27.17 亿，同比+1128.39%，占总营收比重79.64%，是公司上半年业绩增长的主要拉力，原因主要系公司2.5 万吨锂盐项目2021 年11 月达产以及6000 吨氟化锂产线改扩建完成，使得公司锂盐产销量大幅增长，叠加锂盐价格迅速上涨。据choice 数据统计，截至6 月30 日，单吨电池级碳酸锂/氢氧化锂/氟化锂的价格分别为48 万元/46.75 万元/80 万元，自年初分别上涨了60%/113.33%/63.27%。量价齐飞推动公司上半年业绩爆发。

    　　自有锂矿产能逐步兑现：公司上半年积极投资自有矿山，提前布局锂电原材料上游。2022 年2 月份，公司收购了Bikita 矿山100%的产权，Bikita 矿山是目前非洲唯一规模化生产锂矿的矿山，探获的保有锂矿产资源量折合84.96 万吨LCE。据公司公告，公司收购bikita 矿后积极建设，使得原有70 万吨/年的选矿厂实现满产，并且第一批货物已经到港。公司所属加拿大Tanco 矿山12 万吨/年的锂辉石采选生产线也生产顺利，部分产品已经运回并使用。上半年，公司锂盐冶炼原料主要仍需外购，由于锂精矿价格上涨，公司上半年锂电原材料业务成本上涨了1002.55%，因此锂电板块毛利率为50.79%，同比仅有微量上涨，下半年Bikita 矿山的矿石以及Tanco 矿山生产的剩余矿石将运回国内，预计下半年公司毛利率将有提升。

    　　锂矿锂盐产能扩张进行时，未来业绩大有可为。资源端：2022 年6 月，Bikita 矿区120 万吨/年选矿厂的改扩建工程和200 万吨/年选矿厂的建设工程项目启动；加拿大Tanco 矿山18 万吨/年的锂辉石采选生产线的扩建项目也已开始建设。同时子公司香港中矿控股与盛新锂能集团股份有限公司在津巴布韦设立了合资公司，共同在津巴布韦寻求优质锂矿资源项目。公司在报告期内积极推动锂矿产能扩张，立志在锂盐冶炼供给端创造优势。冶炼端：在解决锂资源的基础上，公司积极推进公司锂电新能源冶炼产能的扩产。公司投资10 亿元在江西新余建设年产3.5 万吨高纯锂盐项目，该项目在年2022 年7 月26 日已通过环境影响评价报告书。项目总建设工期预计为18 个月，预计2023　　年底前投产，将成为企业利润爆发的另一个增长极。

    　　铯铷盐龙头地位巩固，Bikita 矿山开拓潜力：报告期内，公司铯铷盐板块中在精细化工领域中的应用持续向好，产值同比+22.32%，利润同比+51.53%。公司甲酸铯业务在2022 年上半年积极扩张市场至印度洋区域、马来西亚海域、泰国湾区域、中国海域，推动市占率进一步提升。公司铯铷盐原料主要来自于Tanco 矿山和Bikita 矿山，Tanco 矿山是全球现有在产的唯一以铯榴石为主矿石的矿山，也是世界上储量最大的铯榴石矿山。而Bikita 矿区在收购前就是公司重要的铯榴石供应商，并且据公司公告称，矿区内目前也发育有多条未经验证的LCT型（锂铯钽型）伟晶岩体，在公司收购了Bikita100%矿权后，将进一步开发矿区锂铯钽储量潜力，两大矿山共同巩固公司铯铷盐的市场龙头地位。

    　　【投资建议】

    　　公司报告期内锂盐业务收入迎来大爆发，巩固了自身铯铷盐的龙头地位，并且积极谋求提升矿石自给率，2022 年上半年业绩表现优异，未来公司产能建设进程稳步推进，自有锂矿和铯榴石逐步兑现，产业链上游自给的优势将逐渐显现。我们预计2022-2024 年公司营业收入分别为103.66 亿、129.72 亿、157.58 亿；归母净利润分别为35.49 亿元、59.34 亿元、74.51亿元，对应EPS 分别为7.75 元、12.96 元、16.27 元，对应PE 分别为13.02倍、7.79 倍、6.2 倍。鉴于公司未来发展前景良好，且成长明确，竞争力突出。我们给与增持评级。

    　　【风险提示】

    　　地缘政治风险

    　　行政干预锂价

    　　项目投产进度未达预期