事件：

    公司与成都绿信诺生物科技有限公司签署《战略合作协议》。

    点评：

    加速布局“生物合成”产品方向，持续深化研发合作公司与成都信诺生物科技有限公司签订的《战略合作协议》，是在构建完善“以生物合成为主，以绿色化学合成、新能源电池电解质技术与产品为辅，协同发展的‘一主两辅’产业格局”之下，重点布局“生物合成”产品方向的重要落地举措。双方将基于AI+合成生物学制造平台，聚焦以小肽挖掘、分子改造及合成生物学技术为底层技术的新型小肽生物农药，共同创制研发、推广应用新型农用小肽生物产品。该协议的签署，是继与上海植生优谷公司和厦门昶科生物公司RNA 生物农药、噬菌体产品合作开发之后，公司“合成生物”战略实施的又一重要推进。值得注意的是，公司今年积极为公司在合成生物学方面持续发力、丰富公司产品结构、提升公司核心竞争力和公司价值起到积极推动作用。

    百菌清等核心产品价格上涨，公司业绩有望进一步提高大豆锈病是大豆最主要的病害，由于南美地区受大豆锈病影响，百菌清需求增加，但百菌清作为发改委 “双高”产品目录，已被禁止新增产能和扩产，供需改善使得产品价格近期出现快速上涨。根据百川盈孚数据，截至12 月26 日，百菌清价格为27500 元/吨，近三个月上涨19.57%，并且随着未来供需矛盾的不断加深，百菌清价格有望持续上涨，而利民股份作为百菌清龙头企业新河化工的参股公司，有望对公司的投资收益产生积极影响。

    其他核心产品如代森锰锌、阿维菌素、甲维盐，在近期也都出现了明显的价格上涨，根据百川盈孚数据，截至12 月26 日，市场价格分别为，24000 元/吨，465000 元/吨，640000元/吨，近三个月分别上涨4.35%，9.41%，6.67%，有望进一步提升公司业绩。

    坚持稳中求进巩固成长根基，内生与外延并举打造产业优势1）公司已完成了在江苏、河北、内蒙古等地的生产基地布局，稳定的生产能力为公司可持续发展提供了坚实保障；2）公司具有国内外丰富、完善的产品登记组合，累计取得境外授权登记证 2,515 项，境外自主登记证 110 项，国内农药登记证 277 项，其中原药登记47 项，制剂登记 230 项；3）公司建立了完善的国际营销服务网络，是先正达、拜耳、巴斯夫、科迪华、富美实、安道麦、纽发姆等全球农化前十强企业紧密合作伙伴，此外，公司依托丰富的渠道资源，在国内建立起覆盖 30 个省区市、 1,200 余个县的市场营销和技术服务网络，拥有 2,300 余家经销商，覆盖近 40,000 家零售店。。

    盈利预测与估值

    随着农药行业景气见底，且随着公司与生物学企业的不断深化合作与研究，新型产品逐步达产以及海外市场业务的突破，我们预计公司24-26 年归母净利润为0.88、1.71 和2.50 亿元，同比增速分别为42%、94%和46%，对应当前股价PE 分别为34、18 和12 倍，考虑到公司未来成长性显著，给予“买入”评级。

    风险提示

    合同履约不确定风险、规模扩张带来的管理和内控风险、安全生产风险