电光科技发布2023 年前三季度经营数据报告：公司2023 年前三季度营业收入 9.67 亿元（同比+10.72%）；归母净利润0.83 亿元（同比+38.54%）；扣非归母净利润 0.75 亿元（同比+39.77%）；销售毛利率40.97%（同比+8.38pct）；销售净利率 9.17%（同比+2.77pct）；其中2023Q3 单季度营业收入 3.4 亿元（同比 -2.79%）；归母净利润 0.35 亿元（同比+29.19%）。

    投资要点

    归母利润大幅提升，产品毛利率稳步提高

    公司前三季度归母净利润达到8315.7 万元， 同比增长38.54%；单三季度归母净利润为3459.86 万元，同比上升29.19%。公司利润端逆势增长主要系公司降本效果显著，前三季度营业成本5.71 亿元，同比降低3.1%。随着高毛利驱动产品的营收占比提高，拉升公司总体毛利率，预计未来公司毛利率有望持续呈现增长态势。

    产品结构不断丰富，新品有望逐渐进入收获期公司战略规划将以制造业为中心，以防爆技术为载体，做大做强当前主要板块；与此同时，公司将不断丰富产品结构，除煤炭配套领域之外，在其他行业也会不断增加营收份额比重。公司接下来会突出重点支持永磁电机研发、生产、销售，未来永磁电机、永磁滚筒在不同行业领域都会得到推广运用。公司产品研发也收获了一定成果，如国内首台710KW永磁滚筒研发成功并取得相关证书，研发取得多组合变频系列、多组合高爆产品及证书等。

    业务板块处于良好发展时期，品牌效应将推动业绩提升

    当前国家经济发展增长预期及煤矿板块整体处于相对良好的发展时期，对公司业务发展起着积极作用。当前露天煤矿具有很大的开发潜力，配套工程的逐渐完善将给公司带来业务拓展的机会。矿用防爆电器的生产需要取得一系列证书认证，产品标准化程度较高，下游客户在选择产品时会考虑品牌影响，公司作为矿用防爆电器行业领先者，具有资本优势、技术优势以及品牌效应，公司将持续提高竞争力，企业发展有望进入上升期。

    盈利预测

    预测公司2023-2025 年收入分别为14.28、17.86、21.82 亿元，EPS 分别为0.32、0.43、0.58 元，当前股价对应PE 分别为28、21、16 倍。考虑到公司矿用防爆业务稳步发展，永磁电机产品表现优异，预计随着业务的拓展和高毛利产品的推出，未来公司收入利润有望双双增长。首次覆盖，给予“买入”投资评级。

    风险提示

    永磁电机系列产品下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；新产品研发、推广进度不及预期。