公司为专业矿用防爆电器厂商，产品涵盖自动化系统、变电站、高低压馈电开关、起动器等。募投项目着力扩张可移动式救生舱、防爆开关等产品产能，总投资2.64亿元。预计新增收入9.73亿元，利润总额1.30亿元。

    矿用防爆电器行业有望逐渐复苏。近年来，由于煤炭产业持续低迷，矿用防爆电器行业发展有所停滞。但随着煤矿开采深度增加，国家加大对煤矿安全生产的投入，防爆类电器产品的需求有望逐步复苏。

    矿用安全系列产品空间广阔。国内煤矿安全生产水平较发达国家存在较大差距， 2010年以来，国务院陆续颁布一系列政策，加大对煤矿安全生产的监督，财政部、科技部等国家部委亦加大对智能化防爆系列产品的科研投入。据估计，我国矿用可移动式救生舱、安全避险产品市场容量约300-500亿元。

    募投项目着力产能扩张。公司本次募投项目包括：可移动式救生舱、煤矿井下安全避险、矿用智能化高低压防爆开关系列产品及配套条件建设项目。总投资2.64亿元。项目达产后，预计每年新增营收9.73亿元、利润总额1.30亿元。

    公司股票合理价值区间为7.95-10.60元。我们预计公司2014-2016年归属母公司净利润增速23.93%、11.50%、16.38%。每股收益0.53元、0.59元、0.69元。综合同业估值水平及公司净利润增速，给予2014年15-20倍PE，对应合理价格7.95-10.60元。

    公司主要不确定因素。募投项目进程不达预期，市场竞争风险。