事件：公司发布2023 年三季报：23Q1-3 实现收入128.13 亿，同比增长6.55%；归母净利6.86 亿，同比增长1.26%；扣非利润6.79 亿，同比增长4.85%。

    23Q1-3 业绩符合预期，Q3 利润端短期波动，：23 前三季度公司实现收入128.13亿，同比增长6.55%；归母净利6.86 亿，同比增长1.26%；扣非利润6.79 亿，同比增长4.85%。23Q3 公司实现收入41.37 亿，同比上升1.89%；归母净利润1.81 亿，同比下降30.02%；扣非利润1.74 亿，同比下降30.33%。

    布局大健康产业，非药品产品营收快速增长。公司布局大健康产业，积极对在营品类进行调整，增加包括美妆、个护、婴幼儿配方乳粉、功效性药食同源性食品及大健康属性的日化家清类等产品，进一步拓展公司的业务范围，提高公司的市场竞争力。2023Q3 公司非药品类实现营业收入12.31 亿元（同比+7.64%），其中美妆及个护业务实现销售2.5 亿元（同比+19.58%）。

    新零售业务+直营门店同步拓展，线上线下赋能销售。线上方面，以O2O 业务为主线，公司布局电商新零售业务。23 前三季度，公司新零售总销售额为5.99 亿元，其中O2O 业务完成销售4.83 亿元。线下方面，公司积极拓展直营门店网络，2023Q3 末拥有直营门店10008 家，较年初门店数量净增802 家。其中慢病门店1,231 家，特病门店329 家，双通道资格门店213 家，门诊统筹门店735 家。

    盈利预测与估值建议：考虑到行业集中度提升叠加处方外流加速，公司业绩增长快，估值相对较低，预计公司23-25 年利润分别为10.2/12.1/14.2 亿元，维持“买入”评级。

    风险提示： 门店扩张不及预期；处方外流不及预期；行业监管风险。