事件1：公司发布2022 年年报，实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为174.32/10.10/9.89 亿元，同比+19.50%/9.59%/10.05%；经营性净现金流24.97亿元，同比+39.37%；EPS（基本）1.70 元。拟向全体股东每10 股派发现金红利4.00 元（含税），股份支付率为23.60%。业绩符合市场预期。

    　　事件2：公司发布2023 年一季报，实现营收、归母净利润、扣非归母净利润分别为44.36/2.39/2.41 亿元，同比+11.02%/33.49%/46.83%；经营性净现金流3.68 亿元，同比+179.08%；EPS（基本）0.40 元。业绩符合市场预期。

    　　点评：

    　　22 年稳健增长，4Q22 和1Q23 业绩高增：4Q22 实现营收、归母净利润、扣非归母净利润分别为54.06/3.33/3.41 亿元，同比+32%/111%/ 127%；1Q23 实现营收、归母净利润、扣非归母净利润分别为44.36/2.39/2.41 亿元，同比+11%/33%/47%，利润端均实现高增长，与低基数和需求旺盛有关。2022 年归母净利润增速明显低于营收增速，与应收账款坏账计提有关；综合毛利率同比下降1.91pp 至35.05%，销售净利率同比下降0.48pp 至5.81%，盈利能力下滑与业务结构调整有关。分产品看，2022 年中西成药、医疗器械及计生消毒用品、中药分别实现营收129.88/14.02/13.08 亿元，同比+23.80%/+15.96%/-3.76%，中西成药营收增速较快与防疫措施优化后的购药需求激增有关。

    　　门店布局均衡发展，医保门店占比快速上升：截至2022 年末公司门店总数为9206家，同比+7.5%，较2021 年末净增646 家，其中新开业门店1009 家，搬迁186家，关闭177 家。云南、四川、重庆、海南门店数同比+5.8%/15.4%/10.4%/ 10.2%，重点发展西南和华南，兼顾华北。公司坚持“少区域高密度”的全面立体化纵深布局战略，在省、市、县、乡镇区域门店数量处于同步均衡发展态势。截止2022 年末，医保门店占门店总数的91.83%，同比大幅+5pp；公司医保刷卡销售占总销售的45.72%，同比+1.92pp。

    　　多元化业态蓬勃发展，个护美妆品类发展迅猛：公司持续拓展大健康产业链，积极尝试新兴业态，形成了以直营零售连锁为核心，多元化业态并存的发展格局。2022年公司线上业务销售额突破6 亿元，同比+58%以上。2022 年重点打造个护美妆品类，销售额近3 亿元，覆盖门店超过5000 家，2021 年仅约300 家，势头强劲、未来可期。2022 年公司累计代销彩票2691.7 万元，业务布局7 个省份。专业药房方面，公司二级及以上院边店门店数为712 家，慢病、特病、双通道门店数分别为1093/279/221 家，持续强化店群效应。2023 年4 月 公司以自有资金人民币合计936 万元收购一心便利剩余少数股东权益合计40%股权。