业绩简评

    　　2023 年3 月17 日，公司发布2022 年业绩快报，2022 年实现营业收入174.3 亿元，同比增长19.5%；归母净利润10.1 亿元，同比增长9.53%；扣非归母净利润9.88 亿元，同比增长9.96%。

    　　从单四季度来看，公司实现营业收入54 亿元，同比增长32%；归母净利润3.32 亿元，同比增长111%；扣非归母净利润3.41 亿元，同比增长126%。

    　　经营分析

    　　业绩增长符合预期，经营效率逐季提升。2022 年一季度受疫情影响，门店经营承压，公司根据市场变化及行业变化情况积极调整产品结构及服务资源，强化内部管理成本控制，全面提升运营效率，各项业务稳健发展且呈逐季改善态势。此外，公司与聚音信息合作有6917 万元应收款未收回，对该应收款全额计提坏账准备，对公司2022 年净利润6917 万元影响。我们看好公司未来经营效率的进一步提升，业绩稳健性逐步加强。

    　　持续加强会员管理，增强品牌影响力。公司提升员工专业服务能力，精准分析会员需求及用药习惯，并通过新会员的开发和公司品牌影响力的扩大从而吸引潜在客户群体，增强会员黏性，持续加强核心优势产品市场竞争力。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　随着公司经营效率进一步提升以及持续外延并购扩大市场份额，预计2022-2024 年实现归母净利润10.1/11.7/13.0 亿元，分别同比增长 9%/16%/11%，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　门店发展不及预期；处方外流不达预期；线上药店对线下药店的冲击不确定性。