事件：2021 年10 月29 日公司发布2021 年第三季度报告，2021Q1-Q3公司实现营收104.98 亿元，同比增长13.63%；实现归母净利润7.64亿元，同比增长26.45%；实现扣非后归母净利润7.48 亿元，同比增长29.06%。

    　　2021Q1-Q3扣非后归母净利润同比增长29.06%，业绩增长环比提速：

    　　2021Q1-Q3 公司分别实现营收、扣非后归母净利润104.98 亿元、7.48亿元，同比增长13.63%、29.06%。其中，2021Q3 分别实现营收、扣非后归母净利润37.97 亿元、2.36 亿元，分别同比增长18.29%、31.07%，营收和扣非后归母净利润增长均环比提速，疫情高基数影响逐步消退，业绩增长略超预期。

    　　以云南为根据地深耕川渝地区，2021Q1-Q3 门店持续快速扩张：

    　　截止到2021 年3 季度末，公司合计拥有门店8356 家，新开门店1300家，实现门店快速扩张。其中，云南、四川、重庆分别拥有门店4837家、1097 家、304 家，门店占比分别为57.89%、13.13%、3.64%，分别新开门店644 家、214 家、53 家，公司以云南为根据地，持续深耕川渝地区。目前川渝地区品牌影响力和市占率持续提升，盈利能力有望持续改善。

    　　2021Q1-Q3 次新门店占比同比显著提升，公司有望进入新一轮的盈利收获期：

    　　2021Q1-Q3 公司开新门店、次新门店、3 年以上店龄老店的门店数量分别为1300 家、1873 家、5183 家，次新门店的数量占比为22.42%，次新门店占比同比显著提升（2020Q1-Q3 次新门店数量占比为12.18%），次新门店成长性突出，有望带动公司进入新一轮盈利收获期。

    　　投资建议：我们预计2021-2023 年公司分别实现净利润10.04 亿元、12.56 亿元、15.51 亿元，分别同比增长27.1%、25.1%、23.5%；给予买入-A 的投资评级。

    　　风险提示：疫情影响门店扩张进度；门店盈利情况不达预期；药品降价超预期、处方外流不及预期等。