事件：

    　　公司近日发布2021 年半年度业绩快报。2021 年1-6 月，公司实现营业总收入67.02 亿元，较去年同期增长11.16%；归属于上市公司股东的净利润5.24 亿元，同比增长25.82%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.12 亿元，同比增长28.15%。截止今年二季度，公司拥有直营连锁门店8053 家，较上季度末增加516 家，增幅达6.41%。

    　　点评：

    　　营收维度：疫情因素扰动2021 年上半年业绩，剔除疫情物资实现稳增长。受疫情影响，2021H1 公司营业收入同比增长11.16%，较去年同期的19.15%有所下滑，主要原因为疫情相关物资需求在2020 上半年激增，导致去年同期存高基数效应。扣除疫情（疫情产品占比约4%-5%）的影响，公司营收呈现平滑增长。单从今年二季度看，公司2021Q2 实现营收32.73 亿元，同比增长11.25%，增速较今年一季度有所提升。此外，以2019-2021 两年复合增长率计算， 2019H1-2021H1 营收复合增长率约为15.08%，随着下半年受疫情影响的程度减弱，公司营收增长有望进一步加速。

    　　归母净利润维度：归母净利润增速高于去年同期水平，药房规模效应持续显现。2021 年上半年，公司实现归母净利润增速25.82%，扣非归母净利润增速28.15%，显著高于去年同期的23.49%和19.43%。公司近年来坚持打磨精细化管理能力，通过门店租金控制以及人力成本优化等手段降低费用，盈利能力持续向好。单季度看，今年二季度公司归母净利润与扣非归母净利润的增速分别为24.43%与29.67%，基本维持了一季度的增长势头。

    　　上调盈利预测：预计公司2021-2023 年实现收入150.68/178.15/210.60亿元， 归母净利润10.03/12.45/15.30 亿元， 对应每股收益为1.68/2.09/2.57 元/股，对应当前股价 PE 分别为 17/14/11 倍，维持公司“买入”的投资评级。

    　　风险提示：医药电商冲击风险，业绩预测与估值分析不达预期风险