猪价回升,利润延续盈利趋势
2024Q1-Q3 公司营收80.14 亿元、同比-20.7%,归母净利润0.73 亿元,同比扭亏。
2024Q3 营收29.7 亿元、同比-12.1%,归母净利润0.15 亿元,同比扭亏。2024Q3经营净现金流净额0.64 亿元。我们维持2024-2026 年归母净利润0.95/2.12/3.30亿元预测,对应2024-2026 年EPS 0.09/0.20/0.31 元,当前股价对应2024-2026 年77.1/34.4/22.1 倍PE,预制菜业务有望持续向好,维持“增持”评级。
养殖、屠宰受益猪价实现盈利,预制菜业务平稳、单品规模向好(1)2024Q1-Q3 食品板块收入17.07 亿元,同比基本持平;其中预制菜收入15.09亿元,同比基本持平、环比+34.61%(餐饮部分客户需求较好及旺季需求释放);毛利率11.61%,同比+ 4.5pct,主因原材料价格下降。主要单品肥肠营收突破2亿元、烤肠营收突破1 亿元,单品规模持续向好。(2)2024Q1-Q3 屠宰收入屠宰量360.08 万头,同比下滑,主因鲜品需求一般、控制冻品库存,毛利额有所改善。(3)2024Q1-Q3 养殖出栏量24.76 万头,同比有所下滑,受益于猪价回升、养殖成本下降影响,养殖板块实现盈利。
2024Q3 盈利同比扭亏
2024Q3 归母净利率同比+1.22pct,其中毛利率同比+1.44pct,主因猪价回升、原料成本降低等因素影响。销售、管理、研发同比-0.08、+0.05、+0.02pct,财务费用率同比持平,延续控费趋势,费用率水平稳中有降。
聚焦大B 客户,持续发力预制菜,需求有望改善受益于猪价回升和饲料等原料价格下降,公司全年继续改善经营,转亏为盈。养殖板块继续控制规模,屠宰业务控制冻品水平、提升资金周转效率,预制菜业务聚焦大B 客户,巩固老客户、开发新客户,不断扩充品类,培育的新客户逐渐贡献新订单,2024 年预制菜业务逆势稳住规模,保持优势,随着刺激政策落地,餐饮行业需求有望恢复,公司预制菜需求有望改善。
风险提示:原料价格波动、餐饮需求疲软、市场竞争激烈、食品安全风险。