事件

    　　2023 年7 月14 日，龙大美食发布2023 年半年度业绩预告。

    　　投资要点

    　　 猪价低迷致业绩承压，成本端显著承压

    　　根据业绩预告，2023H1 归母净利润亏损5.8-7 亿元，扣非净利润亏损3.4-4.6 亿元。其中2023Q2 归母净利润亏损6.01-7.21 亿元，扣非净利润亏损3.63-4.83 亿元。业绩短期承压，主要系：1）生猪价格持续低迷及生物资产处置损失，养殖板块亏损较大；2）对存栏的生物资产及库存肉类计提存货跌价准备。

    　　 持续发力预制菜，B 端有望恢复

    　　预制菜：公司将继续推进预制菜为核心的食品主体战略，今年将围绕肥肠类，在大B、中小B、C 端进行体系的整体打造。烤肠系列作为第二梯队单品，目前已推出火山石烤肠、爆汁肠、0 添加肠等系列，也推出针对B、C 兼顾的纯肉肠系列产品，短期主要以调整收入结构为主，持续提升食品板块的占比，扩大预制菜收入规模。坚持以B 端为主，C 端为辅，全渠道覆盖。养殖和屠宰板块作为食品业务支撑，为下游食品板块提供稳定原料供给。渠道端：通过固老开新，对原具有优势的大B 渠道，做横向和纵向的延伸；对中小 B 渠道，将持续培育核心经销商，以肥肠为主导，主要基于原料优势、开发大客户积累的工艺配方优势、强大的产品力。C端围绕新零售，与京东、叮咚买菜、美团等平台持续放量。

    　　 盈利预测

    　　我们看好公司转型切入预制菜赛道，猪价低迷情况有望三季度迎来改善。根据业绩预告，我们略调整2023-2025 年EPS分别为0.02/0.22/0.38 元（前值分别为0.24/0.41/0.70元），当前股价对应PE 分别为473/35/21 倍，维持“买入”投资评级。

    　　 风险提示

    　　宏观经济下行风险、猪价波动风险、预制菜进度不及预期、生猪产能恢复不及预期等。