龙大美食发布2022 年三季报公告。

    　　投资要点

    　　业绩环比改善，现金流高增长

    　　2022Q1-Q3 营收114.52 亿元（同减26%），归母净利润0.49亿元（同减85%）。其中2022Q3 营收46.37 亿元（同减6%），归母净利润0.13 亿元（同减34%），系疫情恢复和猪价回升下业绩环比改善。毛利率2022Q1-Q3 为3.9%（同减1.3pct），其中2022Q3 为3.1%。净利率2022Q1-Q3 为0.82%（同减1.4pct），其中2022Q3 为0.1%。2022Q3 经营活动现金流净额1.67 亿元（同增1214%），系购买商品、接受劳务减少所致。

    　　坚持一体两翼，发力经销渠道

    　　当前产品端持续加大研发投入，优化产品结构，预制菜采取扶持经销商和高性价比策略，目前基本完成产品布局，预计新工厂投产后食品产能达33 万吨，为食品板块发展保驾护航。渠道端积极健全销售网络，布局重点市场，大力拓展中小B 渠道，客户网络已初见雏形。

    　　盈利预测

    　　疫情及生猪价格致三季报下滑，但环比二季度已改善，预计四季度环比有望继续改善，我们看好公司一体两翼战略并加大预制菜布局， 略调整2022-2024 年EPS 分别为0.07/0.15/0.21 元（前值分别为0.2/0.46/0.59 元），当前股价对应PE 分别为133/64/43 倍，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济下行风险、疫情拖累消费、猪价波动风险、预制菜进度不及预期、生猪产能恢复不及预期等。