肉食品屠宰精加工的领先企业，发力食品业务提升盈利能力龙大肉食是我国领先的屠宰及肉制品企业，2020 年实现生猪屠宰量406.5 万头，位列行业第二。公司2020 年营收241 亿元，同比+43%，归母净利9.1 亿元，同比+276%，处于高速高质量扩张期，2021 上半年公司确立了“以食品为主体，以养殖和屠宰为支撑”的“一体两翼”

    　　发展战略，产品结构有望持续优化，盈利水平或将更加稳定。

    　　屠宰行业集中度提升，预制菜等新品不断涌现在非瘟常态化背景下，国家陆续出台新政策打击私屠滥宰，落后产能出清，同时上游养殖规模化和下游餐饮连锁化趋势加速，利好规模屠宰企业发展。另外，我国肉制品需求增速迅猛，其中，功能性肉制品和休闲肉制品备受青睐，预制菜市场或迎爆发性机遇，未来发展看好。

    　　持续优化产品结构，个性化定制食品业务将成为利润核心相比于一般屠宰企业销售原料肉，公司产品优势来自于个性化定制的生食精加工和肉制品业务，凭借在对日出口业务中积累的先进生产工艺和丰富实践经验，可以满足大型餐饮及食品企业对原材料严苛的加工标准，叠加强大的新品研发能力，形成品质化和差异化的竞争优势。

    　　产品+渠道+品牌打造餐饮供应商壁垒，有望受益央厨行业红利在产品优势支持下，公司持续优化渠道，一方面，B 端大客户业务稳定增长，另一方面，试水新零售开发C 端客户，进展较好。公司凭借严格的食品安全体系和良好的客户口碑塑造了卓越的品牌形象，目前拥有海底捞、百胜、荷美尔、上海梅林、湾仔码头等数个收入超过1亿的大客户，通过与大客户加强合作，公司市占率有望进一步提升。

    　　另外，公司省外渠道拓展加速，未来有望发展为全国性肉制品品牌。

    　　风险提示

    　　生猪价格波动风险，市场竞争风险，不可控动物疫情引发的潜在风险。

    　　给予“买入”评级

    　　考虑公司在食品业务布局带来的成长性，未来长期看好。我们预计公司2021-23 年每股收益1.02/1.28/1.51 元，首次覆盖给予“买入”评级。