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    公司于10 月23 日披露三季报。2019Q1-Q3，实现营业收入8.87 亿元，同比增长10.74%；实现归母净利润1.04 亿元，同比增长30.23%；实现扣非归母净利润0.80 亿元，同比增长47.50%。

    营收稳定增长，盈利能力持续提升。2019Q3 单季度营业收入3.37 亿元，同比增加8.47%，环比增长13.12%，主要得益于深挖客户需求以及产品结构优化。2019Q3 单季度毛利率74.42%，同比增长4.8pcts，环比增加12.95pcts；2019Q3 单季度净利率19.08%，同比增长4.17pcts，环比增加12.84pcts。

    费用端得到改善。2019Q3 单季度销售费用1.36 亿元，同比增长9.01%，环比增加8.87%；管理费用2708.26 万元，同比下降17.81%，环比下降9.44%；财务费用-245.68 万元，同比下降12.9%，环比下降17.96%；研发费用1994.70 万元，同比增加15.03%，环比增长14.99%。管理费用优化主要得益于持续深化自主经营，提升管理效率。研发费用增加是公司持续增加智能照明产品的研究投入。

    “照明+互联网”技术持续发力。伴随着LED 照明行业的蓬勃发展，公司有望通过其强大的研发能力、差异化的产品布局、完善的销售和管理体系，占据并巩固行业的优势地位，不断为客户提供更节能更智能的解决方案。

    盈利预测与估值：我们看好公司在特殊环境照明领域的龙头地位，上调公司2019-2021 年EPS 分别至0.34、0.43、0.53，对应PE分别为23.04、18.14、14.59，维持“增持”评级。

    风险提示：行业竞争加剧、需求不及预期