公司是特殊照明行业龙头企业，业绩实现稳步增长。海洋王成立于1995 年8 月，主营业务为特殊环境照明设备的研发、生产、销售和服务，产品覆盖固定照明设备、移动照明设备和便携照明设备三大系列。公司的质量和技术深受市场认可，在特殊照明领域的龙头地位稳固。公司2018 年实现营收12.53 亿元，同比增长14.24%，归母净利润1.90 亿元，同比增长25%。

    市场潜力巨大，LED 与互联网是未来发展趋势。特殊环境照明行业市场容量的大小受目标客户所在行业的发展影响，下游行业的不断发展，为特殊环境照明行业市场规模的增长奠定了良好的基础。伴随LED 技术的发展、节能环保政策的推动与互联网技术的不断渗透，未来特殊环境照明设备将融合LED 技术、互联网技术等实现照明的节能化、智能化发展。

    研发+产品+销售服务+质量管理四大优势，筑建牢固壁垒。1）研发：注重技术创新，持续加大技术研发投入；建立三级研发体系，产品推出快、盈利能力强；专利硕果累累，掌握多项核心技术；2）产品：公司共有200 多种型号的产品，能够较好地满足客户的差异性需求；另外公司能根据客户差异化需求设计差异化产品与解决方案，是公司占有市场的有力武器；3）销售服务：建立面向全国的营销网络，有利于开拓市场，及时把握客户需求，提高快速响应市场的能力；完善的售前售中售后服务体系，提高了客户满意度；4）持续推进全面质量管理，完善生产过程保障机制，促进产品成本降低、生产周期缩短和产品质量改善。在这四大优势的护航下，公司的壁垒牢固，长期稳居市场优势地位。

    盈利预测及估值建议：我们预测公司2019 至2021 年收入分别为14.67、17.13、19.69 亿元，EPS 分为为0.33、0.41、0.49 元/股。可比公司PE（2019）平均值为28x，我们保守给予公司PE（2019）区间为25~28x，对应合理价值区间为8.25~9.24 元。首次覆盖，给予“优大于市”评级。

    风险提示：宏观经济波动及下游行业波动带来的风险；竞争加剧的风险；经营业绩季节性波动的风险；商标和商号侵权的风险。