公司动态事项

    公司9月9日发布公告，拟通过定向增发（交易对价75%）及支付现金（25%）相结合的方式收购深圳市明之辉照明电器有限公司（明之辉）51%股权，股份交易均价5.63元，交易金额2.7亿元。

    事项点评

    借助资产重组打开工程项目新局面

    明之辉收购前由朱恺、童莉夫妇累计持股97.59%，主营业务包括市政照明工程、地产照明工程和文旅景观照明工程。海洋王工程项目营收占比不足0.5%，与公司缺乏工程项目承包资质有直接关系。明之辉包含“城市及道路照明工程专业承包一级”、“建筑装修装饰工程专业承包一级”、“电子与智能化工程专业承包二级”、“照明工程设计专项甲级”等资质，未来有望大幅提升公司照明工程类业务空间。同时，公司通过“照明+互联网”业务获取照明应用场景数据（厂房温湿度监测、设备健康监控等），并通过大数据分析为客户提供多元服务。明之辉工程项目有望进一步增添大数据应用场景，夯实公司“数据服务”的基础。

    明之辉三年业绩承诺1.81 亿元

    明之辉2017、2018 年营收分别为2.91 亿元和3.98 亿元，营收同比增长36.77%；净利润分别为0.35 亿元和0.49 亿元，同比增长38.07%；净利率分别为12.03%和12.31%。公司预期2019-2021 年实现营收4.29亿元、4.59 亿元和4.81 亿元，对应净利润预期为0.57 亿元、0.61 亿元和0.64 亿元，同时公司业绩承诺为2019-2021 年实现累计净利润1.81亿元。截止今年4 月，明之辉2019 年已执行以及未执行订单总额已达5 亿元以上，公司业绩预测确定性高。另外，公司本次资产重组形成商誉1.66 亿元，考虑到公司业绩补偿方案，公司商誉对业绩造成的风险可控。

    盈利预测与估值

    我们预期公司2019-2021年实现营业收入19.65亿元、23.56亿元、28.49亿元，同比增长分别为56.83%、19.90%和20.90%；归属于母公司股东净利润为3.07亿元、3.75亿元和4.82亿元，同比增长分别为61.60%、22.28%和28.37%；EPS分别为0.41元、0.50元和0.64元，对应PE为16.23、13.27和10.34。未来六个月内，维持“增持”评级。

    风险提示

    （1）产品新模式推广受阻；（2）宏观经济波动影响下游需求。