事件：

    公司于8 月22 日发布2019 年半年度报告，2019 年上半年实现营业收入5.50 亿元，同比增长12.18%；归母净利润0.40 亿元，同比增长18.31%；扣非归母净利润0.22 亿元，同比增长18.62%。

    点评：

    “照明+互联网”产品赢得市场认可，营收增长迅速。公司各业务营业收入迅速增长。主要业务收入中，固定照明设备营业收入为2.63 亿元，占比47.75%，同比增长8.75%；移动照明设备营业收入为1.29亿元，占比23.50%，同比增长73.30%；便携照明设备营业收入为1.51亿元，占比27.43%，同比下降6.50%。公司“照明+互联网”产品赢得了市场的广大认可，“照明+互联网”产品的销售收入实现快速增长，公司凭借现有的“照明+互联网”技术，在特殊环境照明领域 已处于行业领先地位。

    优化管理模式，降低费用。各种费用中，销售费用2.39 亿元，同比增长12.51%；管理费用为0.57 亿元，同比下降4.06%；财务费用为-0.01 亿元，同比增加58.10%；研发费用为0.32 亿元，同比下降15.15%。公司销售费用因营业收入增加相应增长，财务费用因利息收入减少而增加，研发费用因本期支付知识产权费减少而减少。

    继续以“照明+互联网”技术为驱动。公司将围绕公司长期战略目标及中期经营目标，继续以“照明+互联网”技术为驱动，促进企业转型升级，引领工业照明行业发展。同时在前期“照明+控制”产品的基础上，公司实现技术升级，推出了全新的无线控制产品，解决客户在原有控制器产品的布线、安装中存在的问题。

    给予“增持”评级。我们看好公司在特殊环境照明领域的行业领先地位以及“照明+互联网”产品未来发展潜力。预计公司2019~2021 年EPS分别为0.32/0.40/0.52 元，对应PE 为19/15/12 倍，给予“增持”评级。

    风险提示：行业竞争加剧，需求不及预期。