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海洋王(002724)机构评级研报股票分析报告

 
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海洋王(002724)2019年半年报点评:特种照明牵手互联网龙头厂商点亮智慧灯

http://www.chaguwang.cn  机构:上海证券有限责任公司  2019-08-23  查股网机构评级研报

公司动态事项

    公司8月22日发布半年报显示,期间营收5.50亿元,同比增长12.18%;扣非归母净利润2164.81万元,同比增长18.62%;归母净利润3961.39万元,同比增长18.31%。

    事项点评

    特种照明龙头厂商业绩成长良好

    公司主营特殊环境照明设备,下游应用包括电力、冶金、铁路、油田、公安、消防等领域。从业务拆分来看,公司固定照明设备、移动照明设备和便携照明设备营收占比分别为47.75%、23.50%和27.43%。公司期间固定照明设备同比增长8.75%,业务稳健增长;移动照明设备同比增长73.30%,主要与上半年地震灾害以及政府加强应急设备采购有关。

    公司紧抓产业信息化升级浪潮 业绩增长后劲十足公司下游客户在产业信息化升级的大背景下,针对传统照明产品提出新的赋能要求,包括图像实时采集与传输、环境温湿度监测、人员感知与光控、设备故障监测等等。公司紧抓产业升级的时代浪潮,积极加码“照明+互联网”、“照明+控制”等业务条线,迅速响应客户需求推出新产品,相关业务快速增长。报告期内,公司集照明+摄像监控+后台管理为一体的移动终端设备在铁路、公安、消防、油田石化等行业得到客户广泛认可,同时在电网、电厂、军工等行业逐步推广应用。公司在前期“照明+控制”产品的基础上,推出全新的无线控制产品,为下一步物联网产品的推广和大规模应用奠定了坚实的基础。

    我们认为,公司作为特种照明领域龙头供应商,掌握核心客户渠道优势,并拥有较强产品智能化升级的技术储备与研发实力,未来有望充分受益特种照明产业信息化升级带来新增市场空间。

    公司财务指标向好 下半年市场采购放量有望增强业绩

    从盈利能力与盈利质量来看,公司销售毛利率为65.15%,同比下降2.7pct;销售净利率7.20%,同比增长0.37pct。公司所处行业订单释放主要集中在下半年,对应下半年盈利能力将显著优于上半年。公司上半年经营性现金流净额-4945.44 万元,上年同期为-7368.55 万元,企业自由现金流-8824.34 万元,上年同期为-2.34 亿元。从营运能力来看,公司存货周转天数144.88,上年同期155.08;应收账款周转天数116.23,上年同期为125.49。从资本结构与偿债能力来看,公司期间资产负债率8.04%,上年同期为9.42%;流动比率与速动比率分别为9.30 与8.33,上年同期分别为7.99 与7.18。公司资本结构与偿债能力指标进一步优化。

    盈利预测与估值

    我们预期公司2019-2021年实现营业收入15.36亿元、18.97亿元、23.68亿元,同比增长分别为22.60%、23.50%和24.80%;归属于母公司股东净利润为2.48亿元、3.23亿元和4.25亿元,同比增长分别为30.43%、30.35%和31.72%;EPS分别为0.34元、0.45元和0.59元,对应PE为17.79、13.64和10.36。未来六个月内,维持“增持”评级。

    风险提示

    (1)产品新模式推广受阻;(2)宏观经济波动影响下游需求。

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