公司动态事项

    公司8月22日发布半年报显示，期间营收5.50亿元，同比增长12.18%；扣非归母净利润2164.81万元，同比增长18.62%；归母净利润3961.39万元，同比增长18.31%。

    事项点评

    特种照明龙头厂商业绩成长良好

    公司主营特殊环境照明设备，下游应用包括电力、冶金、铁路、油田、公安、消防等领域。从业务拆分来看，公司固定照明设备、移动照明设备和便携照明设备营收占比分别为47.75%、23.50%和27.43%。公司期间固定照明设备同比增长8.75%，业务稳健增长；移动照明设备同比增长73.30%，主要与上半年地震灾害以及政府加强应急设备采购有关。

    公司紧抓产业信息化升级浪潮 业绩增长后劲十足公司下游客户在产业信息化升级的大背景下，针对传统照明产品提出新的赋能要求，包括图像实时采集与传输、环境温湿度监测、人员感知与光控、设备故障监测等等。公司紧抓产业升级的时代浪潮，积极加码“照明+互联网”、“照明+控制”等业务条线，迅速响应客户需求推出新产品，相关业务快速增长。报告期内，公司集照明+摄像监控+后台管理为一体的移动终端设备在铁路、公安、消防、油田石化等行业得到客户广泛认可，同时在电网、电厂、军工等行业逐步推广应用。公司在前期“照明+控制”产品的基础上，推出全新的无线控制产品，为下一步物联网产品的推广和大规模应用奠定了坚实的基础。

    我们认为，公司作为特种照明领域龙头供应商，掌握核心客户渠道优势，并拥有较强产品智能化升级的技术储备与研发实力，未来有望充分受益特种照明产业信息化升级带来新增市场空间。

    公司财务指标向好 下半年市场采购放量有望增强业绩

    从盈利能力与盈利质量来看，公司销售毛利率为65.15%，同比下降2.7pct；销售净利率7.20%，同比增长0.37pct。公司所处行业订单释放主要集中在下半年，对应下半年盈利能力将显著优于上半年。公司上半年经营性现金流净额-4945.44 万元，上年同期为-7368.55 万元，企业自由现金流-8824.34 万元，上年同期为-2.34 亿元。从营运能力来看，公司存货周转天数144.88，上年同期155.08；应收账款周转天数116.23，上年同期为125.49。从资本结构与偿债能力来看，公司期间资产负债率8.04%，上年同期为9.42%；流动比率与速动比率分别为9.30 与8.33，上年同期分别为7.99 与7.18。公司资本结构与偿债能力指标进一步优化。

    盈利预测与估值

    我们预期公司2019-2021年实现营业收入15.36亿元、18.97亿元、23.68亿元，同比增长分别为22.60%、23.50%和24.80%；归属于母公司股东净利润为2.48亿元、3.23亿元和4.25亿元，同比增长分别为30.43%、30.35%和31.72%；EPS分别为0.34元、0.45元和0.59元，对应PE为17.79、13.64和10.36。未来六个月内，维持“增持”评级。

    风险提示

    （1）产品新模式推广受阻；（2）宏观经济波动影响下游需求。