公司动态事项

    公司2018年营收12.53亿元，同比增长14.24%；扣非归母净利润1.55亿元，同比增长12.21%。公司2019年一季度实现营收2.52亿元，同比增长15.47%；实现扣非归母净利润1072.61万元，同比增长21.47%。

    公司2018年利润分配预案为每十股派发1元（含税），累计分红7200万元，占净利润37.89%。

    事项点评

    “照明+互联网”模式带来业绩新成长

    公司主营特殊环境照明设备，下游应用包括电力、冶金、铁路、油田、公安部队、船舶等，主要产品类型为固定照明设备、移动照明设备和便携照明设备三大系列。从业绩拆分来看，固定照明设备、移动照明设备和便携照明设备营收分别为6.31 亿元、3.41 亿元和2.65亿元，同比增速分别为49%、-24%和35%。报告期内公司继续深挖传统市场照明需求，积极开拓军民舰船、核电、照明工程市场。同时公司加大推广“照明+互联网”产品模式，期间获得深圳、河南商丘、广西贵港等地公安局采购项目，相关产品获得市场广泛好评，业务增长助推公司业绩成长。

    公司盈利能力提升 前期投资收益显现

    从盈利能力来看，公司2018 年销售毛利率和销售净利率分别为71.34%和15.16%，同比分别增长0.54pct 和1.30pct；净资产收益率10.43%，同比增长1.45pct。从营运能力来看，公司期间费用率为56.35%，同比上升1.45pct；存货周转天数与应收账款周转天数分别为141.30 和102.43，去年同期分别为134.42 和105.60；企业自由现金流为-834.95 万元，去年同期为3823.27 万元。从资产结构和偿债能力来看，公司2018 年资产负债率13.34%，同比下降1.11pct，流动比率和速动比率分别为5.70 和5.18，去年同期分别为5.39 和4.93。总体来看公司盈利能力改善，业绩成长稳健，前期在建工程转固后有望迎来投资收益逐步兑现。

    公司战略布局多元 保障成长动力

    公司在研发布局中继续加大对新光源技术的投入，积极开展激光白光照明光源、红外激光光源、OLED 照明技术等研发工作，同时开展照明互联互通、光通讯、图像识别等技术应用开发，保障公司长期增长动力。另外公司在经营管理方面将继续推进TQM，提升新产品开发质量，快速响应客户需求，构建有效应对市场环境变化的管理机制。

    盈利预测与估值

    我们预期公司2019-2021年实现营业收入15.36亿元、18.97亿元、23.68亿元，同比增长分别为22.60%、23.50%和24.80%；归属于母公司股东净利润为2.48亿元、3.25亿元和4.28亿元，同比增长分别为30.34%、31.39%和31.44%；EPS分别为0.34元、0.45元和0.59元，对应PE为19.37、14.74和11.22。未来六个月内，首次覆盖给与“增持”评级。

    风险提示

    （1）产品新模式推广受阻；（2）宏观经济波动影响下游需求。