金莱特是我国可充电备用照明和可充电式交直流两用风扇领域的领先企业,产品出口营收占比超80%。由于全球不同地区电力紧缺、户外运动发展以及自然灾害等发生,促进备用照明和风扇需求增长,公司具备技术和规模等优势,享受行业增长同时,市场份额亦有较大提升空间。募投项目投产后,将缓解产能不足,并促进技术和产品升级。

    备用照明和风扇细分市场具有较好增长前景,行业集中度具有提升空间。公司所处的可充电备用照明和可充电风扇市场的需求主要来自四方面:1)全球部分发展中国家或地区的电力缺口长期存在;2)发达国家和经济发展较快地区的户外运动发展较快;3)全球应对突发状况和自然灾害的需要;4)全球对节能环保型电器产品的消费升级需求。基于以上多方面积极因素,预计未来全球备用照明和风扇市场仍具有较好增长空间。此外,目前我国备用照明和风扇市场的集中度较低,前十名出口企业的出口金额的份额合计仅18%左右。因此,存在技术和规模等优势的企业的市场份额存在较大提升空间。

    金莱特:我国备用照明和风扇领域的出口龙头。公司是我国备用照明领域专业制造商,专注于可充电备用照明灯具及可充电式交直流两用风扇的研发、生产和销售,其产品80%以上出口亚洲、南美洲和非洲等国家或地区。2011-12年公司备用照明或风扇等产品的出口金额分列国内第一位和第二位。公司重视产品研发,研发投入占营收比例3%左右,在产品创新和生产规模方面具备优势,且渠道客户分布广泛,公司主要采用ODM模式,同时积极发展OBM模式,推出了自主品牌KENNEDE,促进产品竞争力和盈利能力的提升。

    IPO募投项目是未来业绩增长的重要保障。金莱特本次IPO发行募集资金主要投向可充电备用LED灯具扩展项目、可充电交直流风扇扩产项目和研发中心项目。项目投产后,公司将每年新增948万台可充电照明产品和113万台风扇产品的生产能力,将极大缓解公司产能不足问题,并促进产品升级换代和技术升级,促进营收规模和盈利能力提升。

    盈利预测。预计2013-15年,公司实现归属母公司股东净利润0.40亿、0.60亿和0.73亿元,对应EPS分别为0.42元、0.64元和0.78元。参考可比公司平均22倍PE估值,给予公司2014年18-22倍估值,目标价区间11.52-14.08元。

    主要不确定因素。人民币汇率波动导致汇兑损失风险,募集项目进展不及预期风险。