发行方案:本次公司拟发行新股不超过2335 万股,公司股东拟公开发售股份不超过800 万股,本次公开发行股票总量不超过2335 万股。用于可充电备用 LED 灯具扩产项目、可充电交直流两用风扇扩产项目、研发中心项目三个建设项目,项目总投资为27249.98万元。

    备用照明行业出口龙头,募投扩大绿色照明产能。公司作为备用照明行业的专业制造商,产品主要用于出口,现产品行销全球70 多个国家和地区,2010 年和2011年公司备用照明灯具出口量均位于行业第一,2012 年位于行业第二。公司在LED 照明技术研发方面领先,LED 灯具已占照明产品的60% 以上。公司以“自主性”为核心原则的“4+1 ”经营模式开拓市场,利用其覆盖全球的营销网络,通过公司的自主品牌和ODM产品,未来公司将继续在行业中保持领先。此次的募投项目中包括了可充电备用LED 灯具扩产项目,将扩大绿色照明产品的产能,预计达产后年均新增产能948 万台,产值超过3.68 亿元人民币。

    行业在向绿色环保方向发展,全球需求持续增长。可充电备用照明子行业随着全球节能环保意识的增强,可充电备用照明产品正在向绿色环保方向发展,LED 光源的比例正在快速上升。我国备用照明行业出口年均复合增长率达到21% 左右,我们认为随着新兴发展地区电力短缺的加剧,全球灾害的频发及其产品向绿色环保升级,全球备用照明行业的需求仍将保持持续增长。

    盈利预测与估值:我们预计公司 2013-15 年收入增长0.85% 、18.39%、17.07%,净利润同比增长-23.06% 、29% 、21.38%。假设公司发行21421149 股新股,2013-15 年对应发行后全面摊薄EPS 分别为0.52 、0.67 、0.82 元。结合我们的净利预测及相对估值和绝对估值,我们认为公司的合理价值区间在10.41-16.08 元/ 股,建议询价区间为14.13-15.28 元/股。

    风险因素:汇率波动对经营影响的风险、国际市场对备用照明产品需求波动的风险。