黄金珠宝未来强强联合是行业趋势,公司凭借上市平台优势,进行资源整合,拓展渠道,不断加快产业布局,同时探索互联网+珠宝融合发展、探索产业和投资基金等业务和投资途径,全面向黄金珠宝行业的平台型企业转型。维持“审慎推荐-A”投资评级。

    2015年H1净利润同比增长1036%,业绩符合预期。公司15H1实现销售收入27.53亿元,营业利润6062万元,净利润8265万元,同比分别增长33.8%、128%、1036%。每股收益0.42元,利润分配预案为:每10股转增20股。公司整合产业链的零售品牌、终端门店,优化资源、品牌提升效果显现。二季度越王并表后获得了净利润161%的高增长。

    珠宝大市场将诞生珠宝大企业,兼并收购期逐渐到来。2013年珠宝消费已经达到4700亿元的大市场容量,其中最大的公司占比仍仅为7%,10名珠宝上市公司销售仍仅占到行业20%不到份额,我们认为随着外部环境压力趋大,珠宝行业中野蛮生长时代已过去,具备并购能力和高效经营企业将逐渐胜出。
公司完成越王珠宝、宝庆尚品并购重组,战略扩张规划逐渐实施。黄金价格自2011年8月以来一直处于下降通到,行业竞争日益加剧。公司上半年完成了对越王珠宝的并购重组,并取得宝庆尚品的控制权。未来可以有效优化公司市场布局、调整客户结构,实现优势互补。

    公司销售渠道不断拓宽。公司银行渠道在原有的工、农、中、建、交等合作银行基础上拓展了部分地方商业银行及中小银行,合作银行已达到40余家,;同时公司自有品牌“上海金一黄金银楼”的加盟业务发展稳定,连锁加盟店拓展到320家、合作经销商90余家,公司销售渠道正在不断拓宽。

    维持“审慎推荐-A”投资评级。黄金珠宝未来强强联合是行业趋势,公司凭借上市平台优势,进行资源整合,拓展渠道,不断加快产业布局,同时探索互联网+珠宝融合发展、探索产业和投资基金等业务和投资途径,全面向黄金珠宝行业的平台型企业转型。维持“审慎推荐-A”投资评级。

    风险提示:行业整合效果低于预期。