投资要点：

    　　事件：近日公司公布2016 年半年报。上半年实现收入约2.2 亿元、同比增约26.0%，归母净利润约5825 万元、同比增约18.8%，扣非后归母净利润约5828万元、同比增约37.4%，EPS 约0.66 元/股（按最新股本摊薄）。

    　　其中，第2 季度收入约1.5 亿元、同比增约35.9%，归母净利润约4661 万元、同比增约15.3%，扣非后归母净利润约4645 万元、同比增约37.5%。

    　　公司预计2016 年前3 季度业绩同比增约0~50%、至约7575 万元~1.14 亿元。

    　　点评：

    　　家装需求显著回暖，集成吊顶增长态势不错、软装ACOLL 系列增速明显。公司需求端受益于地产销售回暖有一定时滞，第2 季度收入增速（约35.9%）环比第1 季度（8.4%）提升明显。上半年集成吊顶收入约2.1 亿元、同比增约25.5%；软装ACOLL 系列收入约333 万元、同比增约83.1%。

    　　对消费者定价权高，毛利率有提升，现金流优异。公司通过经销商、面向终端家庭消费者，对下游定价权高，上半年毛利率同比增约1.3 个百分点、至约50.0%，经营性现金流量净额约8669 万元、同比增约99.0%。

    　　经营性盈利表现较好。上半年公司利息收入及营业外收支净额减少影响业绩表现，但扣非后净利润增长保持较好势头（第2 季度同比赠约37.5%）。

    　　增发已完成，资金实力再扩充；拟推进员工持股，激励效率提升可期。公司已于2016 年7 月完成增发，发行价66.2 元/股，募集资金总额约3.36 亿元，资金实力进一步扩充（目前在手货币资金约4.6 亿元）；已公布员工持股计划草案，总规模不超过 7854 万元。

    　　维持“买入”评级。集成吊顶是成长性、现金流双优的消费类建材，厨卫空间渗透率提升、客卧空间应用延伸将推动行业持续扩容。公司将凭借产品设计、渠道、品牌优势引领行业成长，此外公司在精装房、工装及软硬装一体化、线上渠道、智能家居及经销商激励等方面亦有探索空间。预计公司2016-2018 年EPS 约1.86、2.61、3.58 元。考虑其长期成长潜力，给予2017年32 倍PE，目标价83.52 元。

    　　风险提示：新品放量不达预期，毛利率降幅超预期。