事件：近日公司公布2016 年1 季报；1 季度公司实现收入约6634 万元，同比增约8.4%；归母净利润约1163 万元，同比增约35.2%；EPS 约0.14 元/股。

    　　公司预计2016 年上半年归母净利润同比增约10——50%，至约5392——7353 万元。

    　　点评：

    　　公司第1 季度收入稳中有增。公司核心市场在二三线及县级等城市，地产销售回暖较一线城市滞后，1 季度公司收入增速环比基本持平、较其他消费端建材企业稍弱。

    　　毛利率基本平稳，受益于费用控制、盈利增幅较大。1 季度公司毛利率约44.7%，基本平稳；管理费用同比减少约213 万元，管理费用率同比降约4.8个百分点、降幅较大。

    　　期末在手货币资金充足。期末公司在手货币资金约4.6 亿元，资产负债率降至约9.8%，无有息负债。

    　　短期地产销售回暖态势有望向二三线城市延伸，2016 年期待公司客卧系产品取得突破。公司已明确在巩固厨卫集成吊顶优势地位的同时，积极向客厅、卧室等集成吊顶应用空白市场延伸。集成吊顶与传统客卧主流石膏板吊顶方案相比具有家居体验感更好的优势，但成本高于后者，有望在高端消费群体取得突破。

    　　维持“买入”评级。公司增发已过会，目前进展顺利。长期来看，集成吊顶在住宅厨卫空间的渗透率仍有提升空间，客卧空间应用的逐步打开亦将推动行业扩容。公司是行业缔造者，在产品设计、渠道及品牌方面优势显著，推进客卧产品应用战略明确，积极布局精装房、工装应用及软硬装一体化，同时探索互联网浪潮下线上渠道与传统渠道的融合。预计公司2016-2018 年EPS 约1.78、2.24、2.92 元。考虑其长期成长潜力，给予2016 年32 倍PE，目标价56.96 元。

    　　风险提示：新品放量不达预期，毛利率降幅超预期。