事件:

    　　2024 年10 月30 日，牧原股份发布2024 年三季报：2024 年前三季度，公司实现营收967.75 亿元，同比+16.64%，实现归母净利润104.81 亿元，同比扭亏；其中Q3 实现营收399.09 亿元，归母净利润为96.52 亿元，盈利能力同比大幅提升。

    　　投资要点:

    　　主业稳健发展，盈利显著提升。2024 年前三季度，公司实现营收967.75 亿元，同比+16.64%，实现归母净利润104.81 亿元，同比扭亏；其中Q3 实现营收399.09 亿元，归母净利润为96.52 亿元。从主营业务看，生猪养殖业务2024 年1-9 月，公司出栏生猪5,014.4万头，同比增长6.7%，其中商品猪4,513.2 万头，仔猪460.7 万头，种猪40.5 万头；屠宰肉食业务，2024 年1-9 月，公司共计屠宰生猪797 万头，产能利用率为37%，亏损在6.5 亿元左右。

    　　养殖业务成本持续优化。生猪养殖方面，生产指标持续优化，2024年9 月份，公司的全程成活率接近85%，PSY 在28 以上，育肥阶段料肉比为2.87，肥猪日增重为783g，断奶到上市校正日增重为655g。在成本方面，今年以来，公司生猪养殖完全成本持续下降，9月已降至略低于13.7 元/kg，相比年初的15.8 元/kg 下降超过2 元/kg，其中饲料价格下降贡献50%左右，生产成绩改善和期间费用摊销下降贡献50%左右。后续公司会加强健康管理与生产管理，以实现成本的进一步下降。

    　　利润分配比例不断提升，高分红凸显投资价值。公司发布2024 年前三季度利润分配方案，拟向全体股东每10 股派发现金红利8.31 元（含税），分红总额合计45.05 亿元（含税），占公司2024 年1-9月净利润的40.06%。

    　　盈利预测和投资评级公司前三季度业绩表现亮眼，因此我们调整盈利预测， 预计2024-2026 年公司营业收入为1333.71/1368.09/1344.82 亿元，归母净利润为176/155.77/163.04亿元，对应PE 分别14/15/15 倍，公司作为行业龙头企业，出栏量稳定增长，我们看好后续公司业绩逐季兑现，维持“买入”评级。

    　　风险提示饲料原料价格波动风险；生猪养殖中的疫病及价格波动风险；猪价上涨不及预期的风险；消费复苏不及预期的风险；养殖疾病的风险；公司业绩不及预期的风险等。