事件

    　　公司披露2024 年三季度报告，第三季度实现营收399.09 亿元，同比增长28.33%；归母净利润96.52 亿元，同比增长930.20%。公司拟向全体股东每10 股派发现金红利8.31 元(含税)，分红总额45.05 亿元(含税)。

    　　盈利能力改善，股东回报大幅提升

    　　2024Q3 公司销售毛利率30.84%（同比+20.86pct），销售净利率25.61%（同比+22.04pct）。2024Q3 公司销售/管理/研发/财务费用分别为2.59/9.31/3.92/7.13亿元，同比变动分别+3.32%/-5.25%/-3.06%/-9.97%。根据公司公告，在保证公司能够持续经营和长期发展的前提下，公司当年盈利且累计未分配利润为正的情况下，未来三年公司每年以现金方式分配的利润应不少于当年实现的可供分配利润的40%（年内多次分红的，进行累计计算）。该方案充分体现公司对未来发展信心及对与股东共享公司发展成果决心。

    　　猪价回暖叠加成本改善，业绩表现亮眼

    　　2024Q3 公司实现生猪出栏1775.6 万头(同比+6.04%),其中商品猪1615.0 万头（同比-1.98%），仔猪151.3 万头（同比+587.73%），种猪9.3 万头（同比+102.17%），生猪销售均价18.89 元/公斤(同比+23.30%)。养殖成本持续改善，9 月已降至略低于13.7 元/kg。2024 年前三季度公司屠宰生猪797 万头，产能利用率为37%，亏损6.5 亿元左右。公司屠宰肉食业务今年以来持续提升经营质量，第三季度亏损明显下降，经营情况持续好转。

    　　收入及利润增速显著，维持“买入”评级

    　　我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为1362.84/1449.54/1577.32 亿元，同比分别+22.93%/+6.36%/+8.82%；归母净利润分别为180.38/220.82/240.38 亿元，同比增速分别为523.10%/22.42%/8.86%，EPS 分别为3.30/4.04/4.40 元。考虑公司龙头地位稳固，股东回报明显增加，维持“买入”评级。

    　　风险提示：疫病风险，生猪价格长期处低位风险，原材料价格波动风险等。