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    公司发布半年报：公司19H1 实现营收18.65 亿元，同比增长3.02%；归母净利润-6180.79 万元，同比减少663.34%；扣非后归母净利润-7274.82 万元，同比减少2393.73%。单二季度实现营收10.68 亿元，同比减少2.27%；归母净利润1788.14 万元，同比减少75.52%；扣非后归母净利润1715.03 万元，同比减少71.33%。

    点评：

    营收实现增长，速美继续放量。分行业看，公司家装/ 精工装/ 工装分别实现收入16.38/ 0.27/ 1.55 亿元，分别变动为+2.04%/ +149.46%/-4.77%。速美实现营收1.22 亿元，同比增长195.81%，亏损5169 万元，呈现减亏趋势。分季度看，Q1/Q2 分别实现营收7.97/ 10.68 亿元，同比变动分别为+11.09%/ -2.27%。公司家装业务18Q4/ 19Q1/ 19Q2 新签订单金额分别为7.63/ 9.80/ 10.74，分别同比变动为-8.30%/ +3.67%/+2.65%，受18Q4 新签订单金额下滑影响，公司二季度营收略受影响，预计下半年营收将实现增长。

    毛利率承压，费用率上行。毛利率：本期公司毛利率为33.38%，同比下滑2.66pct。分业务来看，公司工程/ 设计毛利率分别为30.21%/51.39%，分别同比下滑1.57pct/ 12.65pct。受工程毛利率下滑及高毛利的设计业务营收占比下降影响，整体毛利率承压。上半年订单在下半年进行结转，预计下半年毛利率将有所修复。费用率：本期公司期间费用率为34.49%，同比下滑2.27pct，其中销售/ 管理/ 财务费用率分别为20.67%/ 13.61%/ 0.22%，分别同比变动为+1.17/ +1.04/ +0.07pct。

    本期公司继续加大研发投入，研发费用同比增长14.21%。

    盈利预测与估值：预计19-21 年公司实现EPS 分别为0.60、0.65、0.69元，对应PE 分别为14X、13X、13X。

    风险提示：地产市场超预期下滑，速美开拓不及预期